嘉利高：印度西南部的蔗糖产量令人失望

我们已将印度 2024/25 年度的食糖产量估计从3250万吨下调至3000万吨。这仍然高于市场共识。印度政府今年决定允许食糖出口，在产量高于预期的情况下是合理的。

榨季估产下调

上周末，印度政府允许在 2024/25 年度出口100万吨糖。

时机不同寻常：政府此前曾表示，在做出决定之前，它希望对今年的糖产量有更多确定性，因此我们预计会在 2 月或 3 月宣布。与此同时，许多分析师将本季的糖产量预测从约3000-3200万公吨下调至2700-2900万公吨。

我们一直处于 2024/25 年印度食糖产量估计的最高端，为3250万吨。这是基于我们认为印度的甘蔗面积比许多观察员想象的要高得多。我们保留这种观点；但现在很明显，卡纳塔克邦（以及相对范围小一些的马哈拉施特拉邦）的甘蔗的蔗糖产量低于我们希望的。因此，我们将食糖产量预测下调至 3000万吨。

根据我们的新预测，印度今年将生产足够的糖来支持 100万吨的出口，因此政府最近的公告是有道理的。

卡纳塔克邦蔗糖产量低

本榨季到目前为止，卡纳塔克邦 （KN） 的甘蔗压榨进展非常出色。正在运行的工厂数量也处于 5 年来的最高水平。

我们目前的预测是北方邦 (UP) 将生产870万吨糖，这太低了。因此，我们将 北方邦糖产量预测上调至1100万吨。

双周糖产量是正常的，但与双周甘蔗压榨量相比，它就很差了。这强烈表明甘蔗的质量没有我们希望的那么好。 

然而，更令人担忧的因素是卡纳塔克邦的出糖率。它们明显低于过去 2 个榨季的水平。

卡纳塔克邦整个 12 月都经历了强降雨，这可能对糖分产生负面影响。由于本季开始延迟且蔗糖产量不佳，我们可能不会看到本季卡纳塔克邦的糖产量达到通常的水平。我们已将糖产量预测从460万吨调整为 400万吨。

马哈拉施特拉邦甘蔗压榨开始较晚

马哈拉施特拉邦 （MH） 的甘蔗压榨比本季节正常情况晚了大约两周。

如果我们调整一下压榨统计数据的时间（前移两周），我们可以看到甘蔗压榨水平是正常的。双周糖产量也是如此。

与卡纳塔克邦一样，双周出糖率低于前几个榨季，尽管差距不那么明显。

甘蔗开榨缓慢使马哈拉施特拉邦不太可能达到我们最初的甘蔗目标，因此我们将食糖产量预测下调至1000万公吨。

北方邦榨季表现好于预期

北方邦 （UP） 的甘蔗压榨和表现更好。

到目前为止，双周甘蔗压榨量处于正常水平；双周糖产量也是如此。

出糖率也处于正常水平。

如果我们假设以此为基准评估双周产量：

仅达到我们在过去 5 年中看到的最低限度，北方邦将生产930万吨糖。

达到我们过去 5 年看到的平均水平，北方邦将生产 1080万吨糖。

达到我们在过去 5 年中看到的最高值，北方邦将生产 1270万吨糖。

我们目前的预测是北方邦将生产870万吨糖，这太低了。因此，我们将北方邦糖产量预测上调至 1100万吨。

（责任编辑：Lewis）

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