广金期货5月:白糖驱动有限,偏弱窄幅震荡为主
核心观点
本期(5.6-5.31)国内外糖市行情回顾及分析:
5月份原糖触及最高位20美分/磅后持续下落,跌至18美分/磅附近后有所企稳。原白糖价差本月基本在139美元/吨附近。郑糖窄幅偏弱,主力合约最低6090元/吨,最高6348元/吨,5月31日,持仓量40.13万手,成交量44.68万手。
巴西方面五月份的最新产糖数据略低于市场预期,但整体维持丰产格局,国内基本面无太大驱动,虽然第三方库存低位,但是目前正值消费淡季,并且配额外进口成本回归,廉价替代糖源维持增量,供应端问题不大,农业农村部预测2024/25年度甘蔗播种面积持平略增,甜菜播种面积大幅增加,有望增至1100万吨。
总的来说,糖市基本面偏空,短期现货价格相对抗跌,中长期来看,全球食糖有望走向过剩,国内进口将有所改善,郑糖驱动有限,中长期偏弱。
参考策略:逢高沽空。
一 期货市场
(1)5月份原糖触及最高位20美分/磅后持续下落,跌至18美分/磅附近后有所企稳。原白糖价差本月基本在139美元/吨附近。
(2)5月份郑糖窄幅偏弱,主力合约最低6090元/吨,最高6348元/吨,5月31日,持仓量40.13万手,成交量44.68万手。
(3)其他行情数据一览:
基差:本月基差大幅走扩,于月末小幅高位回调至260元/吨附近。截止5月31日,参考广西糖网成交均价6428元/吨,基差为263元/吨。
期货库存:5月31日,郑州期货交易所白糖注册仓单25,133张,仓单加有效预报合计25,133张(折合白糖约25万吨),环比减少38张。
二 国际糖业市场
2.1 巴西:最新产糖数据略低于市场预期,但整体维持丰产格局
巴西蔗糖产业协会(Unica)于本周五公布了最新的生产数据,5月上半月(1日--15日)巴西主产区甘蔗压榨量总计为4475万吨,上半月糖产量为257万吨,增速放缓,略低于市场预期,乙醇产量增长2.14%,达到19.9亿公升。自4月1日开启2024/25新榨季以来,巴西食糖产量仍然强劲,截至5月16日巴西主产区(中南部地区)累计入榨甘蔗9541.6万吨,同比增长19.49%,累计产糖513.5万吨,同比增长25.75%,而乙醇累计产量为43.5亿升,同比增长16.54%。截至5月16日,巴西甘蔗用于生产食糖的比例从上榨季同期的45.37%提高至47.68%。
出口持续“高位”。据巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的数据显示,巴西5月份的前四周累计出口糖235.21万吨,日均出口13.84万吨,较上年5月全月的日均出口量10.95万吨增加26%。截至5月29日当周,巴西港口等待装运食糖的船只数量为96艘,此前一周为82艘。港口等待装运的食糖数量为411.96万吨,此前一周为350.24万吨。
2.2 印度:内销需求旺盛,新榨季预计维持增长
印度选举期间举办的大量集会需要大量供应甜食和茶饮,以及炎热的高温天气亦激发了食糖消费的需求。2023/24榨季印度食糖消费量有望达创纪录的2900万吨。
印度政府2023年10月至2024年5月期间令糖厂向市场投放1960万吨糖,较上榨季同期高出9%。由此预计2023/24榨季印度糖净产量为3200万吨;消费量为2900万吨;期末食糖库存为900万吨。
以印度食糖消费的年增长率为2.2%计算,预计2024/25榨季印度食糖消费量有望达3000万吨,再创历史新高。
2.3 泰国:24/25榨季食糖产量或重回1100万吨水平
由于2024/25榨季泰国甘蔗种植收益将比木薯高约16.67美元/亩(相当于每吨甘蔗收益高4~5美元),丰益国际预计泰国甘蔗种植面积有增加10%以上的趋势,并且单产有望高于4吨/亩。预计2024/25榨季泰国食糖产量将达1100万吨。
三 国内糖业市场
3.1 24/25榨季全国食糖产量有望恢复性增长
截止4月底,全国共生产食糖995.39万吨,同比增加99万吨,增幅11.06%。其中,产甘蔗糖881.49万吨;产甜菜糖113.9万吨。农业农村部预测2024/25年度甘蔗播种面积持平略增,甜菜播种面积大幅增加,有望增至1100万吨。
3.2 “黄金”四月过后,成交随行就市
截止4月底,全国累计销售食糖574.65万吨,同比增加59.82万吨,增幅11.62%;累计销糖率57.73%,同比加快0.29个百分点。4月,成品白糖平均销售价格6565元/吨,同比回升182元/吨,环比回升23元/吨。4月份销售表现优异,然而,进入五月份,随着糖价下落,市场观望情绪较浓。
3.3 工业库存水平高于去年同期水平
截止4月底,食糖工业库存420.74万吨,同比增加39.27万吨(增幅14.7%),24年4月份广西第三方库存140万吨,环比减少7万吨,同比减少27.3万吨,位于历史最低。
3.4 国内白糖进口情况
本月配额外食糖进口利润基本恢复。截止5月31日,配额内巴西糖加工完税估算成本为5149元/吨,配额外巴西糖加工完税估算成本为6595元/吨;配额内泰国糖加工完税估算成本5304元/吨,配额外泰国糖加工完税估算成本为6796元/吨。配额外进口利润改善,利空盘面。
四 展望及策略
巴西最新产糖数据略低于市场预期,但整体维持丰产格局,国内基本面无太大驱动,虽然第三方库存低位,但是目前正值消费淡季,并且配额外进口成本回归,廉价替代糖源维持增量,供应端问题不大,农业农村部预测2024/25年度甘蔗播种面积持平略增,甜菜播种面积大幅增加,有望增至1100万吨。
总的来说,短期现货价格相对抗跌,中长期来看,全球食糖有望走向过剩,国内进口将有所改善,郑糖中长期偏弱。
参考策略:逢高沽空。
五 风险
天气;汇率;原油。
(责任编辑:Scarlett)
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