深度报告｜泛糖科技“洞悉糖业”2024年华东地区食糖市场调研报告

1.加工糖厂开机与报价

海关总署公布的数据显示，2024年7月份我国进口食糖42万吨，同比增加30.89万吨，增幅278.01%。2024年1-7月我国累计进口食糖172.21万吨，同比增加51.37万吨，增幅42.51%。

上半年进口的食糖主要以关税配额的部分为主。8月初，我们调研的几家加工糖厂开机率仅约60%，主要原因是采购的原糖预计8月底才陆续到港，单家糖厂的采购数量为1~2船左右，均价约19美分/磅左右。截至9月初，华东地区加工糖厂基本全数开机，沿海地区的加工糖供应压力相应增加，加工糖报价下调速度引领市场。9 月4日，沿海地区的广西糖报价区间为 6300~6400元/吨，较上月下跌约250~270元/吨；加工糖厂主流报价区间为6300~6410元/吨，较上月下跌200~290元/吨。

加工糖与广西糖的价差迅速缩小，部分采取贴近广西糖的报价策略，挤占国产糖销售市场份额。以中粮曹妃甸糖厂报价为例，跟广西南华价差从7月末的近百元收缩至仅30元/吨，如果加上量大优惠，其报价可能较广西糖更低。加之新上市的加工糖较临近榨季末期的广西陈糖品质更优，终端的接纳程度有所增加。

2.多种糖源竞争情况

华东地区食糖市场的糖源品类构成复杂，汇聚广西糖、加工糖和甜菜糖等，也是糖浆、白砂糖预混粉的集散地之一。今年上半年，加工糖的报价高企给广西糖销售让渡了一部分市场份额，随着广西糖产销区价格倒挂，发往华东沿海港口销售的云南糖数量也较往年明显增加，报价较广西糖低30~50元/吨左右，整体销售情况不错。此外，甜菜糖和加工糖的销售市场受到糖浆、白砂糖预混粉的严重冲击。

据海关总署数据，我国7月进口糖浆、白砂糖预混粉22.81万吨，同比增加3.48万吨，刷新历史单月进口量数值。2024年1-7月我国累计进口糖浆、白砂糖预混粉117.68万吨，同比增长13.44万吨，增幅12.90%。糖浆、白砂糖预混粉进口量增加导致区域内的食糖供应过剩，白砂糖及其它品类之间的竞争加剧。

一直以来，我国北方地区居民喜爱食用的绵白糖由甜菜糖厂或者加工糖厂生产供应，市场价格水平和消费总量基本稳定。近2年，国内规模生产的冰糖厂产能不断扩张，造成产能过剩，华北、华东地区的冰糖厂也开始生产绵白糖，其生产原料——糖浆多数从泰国等东盟国家以0关税直接进口。具备成本优势的糖浆除生产冰糖外，也可以生产绵白糖，并且冰糖厂生产的绵白糖成本更低，售价便宜，拉低了华中、华北地区绵白糖的平均市场价格。甜菜糖厂因区域内糖浆、白砂糖预混粉泛滥导致产品销售困难，只能注册成白糖期货仓单交割，进而影响了白糖期货的仓单结构和价格走势。

同时，加工糖厂在区域市场的竞争中也处于劣势地位。2022年下半年开始，我国配额外食糖进口利润长期倒挂，加工糖厂开工率降低，亏损严重，并未充分享受到上一轮白糖牛市的红利。今年4月，配额外食糖进口利润由负转正，但加工糖厂又迎来白砂糖预混粉的冲击，经营情况不容乐观。

过去，我国食糖市场供应形成甘蔗糖、甜菜糖、加工糖“三足鼎立”的格局。2023年的糖浆与白砂糖预混粉进口量达181.75万吨，折糖量约132万吨，超过当年国内甜菜糖产量108万吨。以当前形势推测，如果没有管控政策出台，预计2024年及以后的糖浆、白砂糖预混粉进口量也将维持高位，则国内食糖市场格局将转变为“四分天下”，甘蔗糖、甜菜糖和加工糖的市场份额或不断萎缩。

（二）市场需求疲软、总体略有缩量

1.销区普遍低库存，行业洗牌。

受糖价远期走低与下游需求不振综合影响，贸易商采购始终持谨慎心态，仅维持最低库存量用于长期订单供货，但其对新糖预售表现出较强兴趣，等待合适的时机入手。

终端采购方面，我们调研的大中型贸易商均表示今年的业务量并没有出现明显下降，主要原因之一是小贸易商逐步退出市场，大中型贸易商采取销售渠道主动下沉策略，争夺终端的小订单，贸易商行业的集中度上升。其二，大型终端的零售市场份额也因为中小厂家关停工得以增长，使得与之合作的贸易商贸易量增加。其三，一些贸易商积极学习与转型，运用期权等衍生品工具管理价格风险，将期权市场盈利补贴现货贸易，报价有优势，抢占了更多同业市场份额。

与之对应的是，传统小型贸易商感到赚钱越来越难、市场越来越难做，面临退出行业的困境。

2.终端用糖分化，总量持平略减。

食品饮料上市企业2024年半年报于近日陆续公布，康师傅、东鹏饮料、海天味业、农夫山泉等行业龙头实现营业收入增长0.7%~56%不等。大型终端多措并举提高市场占有率，食糖用量保持平稳或略有增长，有些终端为提升品质增加了碳化糖的使用量，也有部分终端为了降低成本，从碳化糖改为使用硫化糖。

中小型终端的订单量下降导致开工率降低，同时国内市场消费降级明显，降本增效需求凸显，导致食糖用量减少或者直接改用糖浆、白砂糖预混粉。

从调研走访中了解到，今年华中地区夏季含糖饮料消费旺季与中秋备货采购需求并未明显放量，呈现“旺季不旺”特征。终端持糖价走跌预期，以随用随采为主，将安全库存压缩到极致水平，备货周期缩短至1-2个月，有些甚至仅提前1周采购用糖。

综合国内宏观经济数据、行业微观数据及调研情况分析，我们预计2024年全国食糖消费量为1530万吨，较上年下降约30万吨。

（三）替代品市场情况

1.糖浆、白砂糖预混粉

（1）管理加码，综合保税区的产能关停或转移。

从去年开始，随着进口量不断攀升，国内关于加强特殊监管区域糖浆、白砂糖预混粉加工的行业呼声日益强烈，海关部门就加强管理进行调研。因管理政策趋严预期，综合保税区的白砂糖预混粉掺混厂逐步变卖设备退出市场，或者到泰国、越南等地新建糖浆厂与预混粉掺混厂。至海关总署44号文发布后，保税区糖浆、预混粉产能基本全部关停。

相应的，据客户反馈信息，今年泰国新建的糖浆产能较多，其中不乏国际知名糖企参与，且原有的厂家或提升规模或提升管理水平，产业链与供应链不断完善，预计后期对于国内白砂糖产业的冲击会非常大。

同期，海关部门也加强了从东盟国家直接进口的糖浆、预混粉的通关管理，报关检验要求提高，有些关口每一票货物都检测，最近也检测出掺混不合格的情况；通关时间整体延长。

（2）终端使用糖浆、白砂糖预混粉的数量增加。

因宏观经济疲软引致消费降级，食品、饮料厂家的降本需求迫切，中小厂家使用糖浆、白砂糖预混粉的数量增加，比如罐头企业、烘焙企业今年使用预混粉的增量明显。大终端因糖浆、预混粉的品质不稳定，多数处于观望状态，但也有个别企业在尝试使用与原有配方配比完全相同的高端预混粉，在保证质量的前提下降低成本。一些走高端路线的预混粉企业可以根据终端（烘焙、炒货等）要求定制生产预混粉，以获得更多的产品溢价。

（3）批发市场秩序混乱，贸易流通环节扩张。

据调研信息，山东、河北等地今年新投产的预混粉筛分厂产能数量明显增加，厂家在广西注册公司和商标品牌，将预混粉过筛后得到的白砂糖直接包装销售，市场称之为过筛糖；甚至还有不法商家直接冒用广西糖厂品牌和包装，即换包糖。换包糖属假冒伪劣产品范畴，应当受到市场监管部门管理，但监管部门要求举报人提供详细的实质性证据链才会受理，而个体企业要完成举证是非常艰难的。截至7月末，山东港口的白砂糖报价约为6500元/吨，过筛糖的市场价格约为6000元/吨，较白砂糖价格要低得多。在监管缺位的情况下，白砂糖批发市场的正常价格秩序受到了预混粉的严重冲击。

此外，由于白砂糖价格走低、利润微薄，一些贸易商群体为了维持生存，逐步参与到利润更为丰厚的糖浆、预混粉贸易行列之中。

2.淀粉糖替代增加

F55果葡糖浆甜度能达到白砂糖的90-95%，几乎可以对白砂糖进行1:1替代，两者价差在1500元/吨左右就能发生明显的替代。据泛糖全球糖业大数据库数据，2023年春节后，伴随着白砂糖价格快速上涨，F55果葡糖浆与白砂糖价差攀升至3000元/吨以上，因此饮料、调味品等行业使用果葡糖浆对白砂糖替代数量增加。

据贸易商反馈，在为数不多的用糖增量部分，两者的增速差距也十分明显。如现制饮品行业的龙头企业蜜雪冰城2024年的用糖量增长20%，其中果葡糖浆用量增速约为50%；康师傅的果葡糖浆用量也有明显增加。

3.代糖行业步入整合期

过去的几年，以赤藓糖醇为代表的代糖产品经历了无序扩张-产能过剩-恶性竞争几个阶段，部分企业的产品出口价格甚至远低于成本。2024年7月19日，欧盟委员会发布公告，对原产于中国的赤藓糖醇（Erythritol）作出反倾销初裁，初步裁定对涉案产品征收31.9%～235.6%的临时反倾销税，措施自公告发布次日起生效，有效期为6个月。赤藓糖醇生产企业因不同的反倾销税率征收导致产品出口竞争力出现差异，行业进入市场整合阶段。

受访的行业专家表示，虽然未来的人工甜味剂市场很难再出现赤藓糖醇那样的爆款产品，因为下游需求不支持。但代糖新产品“阿洛酮糖”有望成为行业的新星，预计国内将很快批准该产品的生产，各大企业都在积极布局生产线，部分原本的赤藓糖醇产能也将转向阿洛酮糖的生产。尽管阿洛酮糖的增长是否能达到预期仍是未知数，但其潜在的冲击力绝对不容小觑。因为阿洛酮糖凭借其高甜度、良好的溶解性、低卡路里和低血糖反应等特点，被视为最理想的蔗糖替代品之一，有望在烘焙、食品、饮料以及医用等多个领域得到广泛应用。

（四）仓储物流情况

本次调研的仓储物流企业物流网络覆盖了山东、河南、江苏以及河北等地，是华中地区知名的大型企业。企业负责人表示运费因地区差异而有所不同，但总体来看，今年的运费相较于往年有所降低。

该仓储企业今年高峰期食糖库存量较往年下降20%-30%，今年销区价格持续倒挂，贸易商卖不动货的原因有低价点价糖存在、到港的临期货柜集中甩货压低价格等，贸易商采取快进快出的购销策略，造成入库量减少。截至调研时点，该仓储企业的在库食糖不足1000吨，基本达到清库状态，等待新糖入库。

（五）产业主体心态

我们总结了调研时点（8月初）产业主体对于行情的看法，复盘验证一下会发现准确率还是比较高的。

1.基差与价差回归：预计郑糖SR2409会以盘面上涨的方式来修复基差，预计最终9-1价差回归100-150之间。

2.新榨季价格区间：对于SR2501合约的看法偏空， 6000 元/吨是价格区间上沿，广西新糖上市的价格5700~5800元/吨左右，底部区间5500-5600元/吨左右。

3.销区现货市场价格变化要看以中粮糖业为主的加工厂报价，预计中粮辽宁的报价有可能跌到6300元/吨（注：9月4日的中粮辽宁一级糖报价6300元/吨，贸易商报价6280-6310元/吨），甜菜糖预计9月中下旬上市，留给加工糖厂的库存消化时间不多。

4.外盘价格：原糖价格18美分支撑较强，短期ICE原糖价格以18~19美分附近震荡运行为主，巴西产量很可能出现预期差，国际糖价有波段向上的可能。如果原糖跌至18美分之下，则包括中国在内的食糖净进口国买船意愿会明显增加。

2.库存情况：销区库存非常薄弱，贸易商与终端采购谨慎。

3.替代品情况：糖浆、白砂糖预混粉的到港数量和下游用量均有增加，管理政策缺位引起行业普遍担忧；淀粉糖替代增量，代糖对白砂糖的替代脚步暂时停滞。

4.价格展望：国内新榨季白糖价格主要区间5500~6000元/吨，外盘原糖价格17~20美分/磅。

5.产业格局：贸易商群体整合优化，产业专业化水平提高。

时至9月，泛糖科技2024“洞悉糖业”产业深度调研计划已经开展过半，我们与多位产业客户一道走访了许多国内食糖主要产销区，开展了多种主题的产业调研，这是一个共同成长的过程。产业实地调研是深入了解产业、发现市场机会、评估投资风险、制定科学决策的重要途径，通过实地走访田间地头、工厂、市场、终端等，直接观察产业实际情况，获得真实、详尽的第一手资料，有助于全面了解产业的上下游关系、竞争格局、政策环境等，从而构建出完整的产业生态图谱，这对于分析产业发展趋势、识别潜在风险与机遇至关重要。

接下来，泛糖科技“洞悉糖业”产业深度调研计划还有2-3场国内外食糖产业精品调研，欢迎业界同仁共同参与！

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