【泛糖月报】3月：国际糖价站上20美分，进口缩量助力国内糖价淡季冲高

1.2 期货行情

郑糖主力SR2505合约3月价格区间为5884~6166元/吨，月末收盘价6075元/吨，环比上涨144元/吨，月涨幅2.43,振幅4.75%，成交略有放量。

本月国内白糖期货价格呈上行态势。上旬，受外盘下挫及产销数据工业库存同比大增影响，SR2505合约盘中跌至近月低点5884元/吨；但中旬后，受外盘强势上行突破至20美分/磅上方、国内相关部门对于越南糖浆及预混粉管控传闻提振，郑糖期价呈单边上行态势，接连突破6000元/吨、6100元/吨关口，一度触及近7个月来价格高点6166元/吨。当前主产区糖厂陆续收榨，累库进程持续，国内供需整体略有宽松，糖价持续上行动能不足，期价于6100元/吨一线僵持运行。

数据来源：郑商所、data.hisugar

1.3 ICE原糖期货

ICE原糖5月合约3月价格区间为17.84~20.09美分/磅，月末收盘价18.85美分/磅，环比上月上涨0.35美分/磅，涨幅1.89%，振幅波动加剧。

3月，国际糖价总体呈现先扬后抑走势。上旬，受ICE原糖03合约到期交割影响，同时市场对美国关税加征抑制全球经济增长产生担忧，大宗商品市场遭遇普遍抛售，原糖期价受此拖累持续下行至低点17.94美分/磅。但印度产糖量不及市场预期，巴西食糖库存降至近10个榨季以来低点，原白价差走阔至120美元/吨也彰显国际糖市需求回暖，贸易流偏紧格局延续，原糖期价上行突破20美分/磅上方。下旬，随着巴西产区的干旱天气有所改善，市场预计2025/26榨季中南部产糖量或维持4000万吨以上高位，期价略有回落至19美分/磅一线。

数据来源：同花顺期货通、data.hisugar

2 国内数据

2.1 3月食糖供需形势分析

农业农村部3月对中国食糖供需形势预测数据不作调整。2024/25年度食糖生产已进入尾声，北方甜菜糖厂全部停机，南方甘蔗糖厂陆续收榨。2月底广西、云南等地迎来持续降雨，旱情解除利于甘蔗生长，后期还需继续关注天气变化。国际方面，巴西食糖产量较上年度减少，印度产量不及预期，国际产需缺口扩大。

数据来源：农业农村部

2.2 国产糖产销数据

截至2月底，2024/25榨季全国共生产食糖971.61万吨，同比增加176.82万吨，增幅22.25%；全国累计销售食糖475.16万吨，同比增加97.31万吨，增幅25.75%；累计销糖率48.9%，同比加快1.36个百分点。

截至2025年2月底，本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6022元/吨，同比回落617元/吨。2025年2月成品白糖平均销售价格5998元/吨，同比回落564元/吨。

数据来源：中国糖业协会、data.hisugar

2.3 食糖进口数据

2025年1月份、2月份我国分别进口食糖6万吨、2万吨，同比分别下降63.76万吨、47.49万吨；2025年1-2月份我国进口食糖8万吨，同比减少111.2万吨；2024/25榨季截至2月，我国进口食糖154.18万吨，同比下降151.06万吨，下降49.49%。

数据来源：海关总署、data.hisugar

2025年1月、2月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量分别为7.21万吨、1.81万吨，同比分别下降2.62万吨、5.19万吨；2024/25榨季截至2月，全国累计进口糖浆、白砂糖预混粉共72.32万吨，同比增长13.95万吨，增幅23.91%。

数据来源：海关总署、data.hisugar

2.4 库存数据

2024/25榨季截至2月底，全国食糖月度工业库存375.78万吨，同比增加79.51万吨，增幅17.47%，工业库存基本达到榨季峰值。

数据来源：中国糖业协会、data.hisugar

截至3月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约180万吨，较去年同期增加约34万吨，较近5年同期均值基本持平。

数据来源：data.hisugar

2.5 进口估算成本

截至3月底，配额内进口的巴西糖加工完税成本约为5036元/吨，配额外加工完税成本约为6462元/吨，环比上月末分别上涨128元/吨、165元/吨；相较国内沿海加工糖主流报价6420~6850元/吨，巴西配额外进口利润约为-40~390元/吨。

2.6 基差及仓单

3月，国内白糖期现基差区间18~80元/吨，整体呈走弱态势。

数据来源：郑商所、data.hisugar

郑商所3月末的白糖注册仓单为27410张，环比增加2946张；有效预报0张，环比减少3170张。仓单+有效预报27410张，环比减少224；同比增加7858张，增幅40.19%。

数据来源：郑商所、data.hisugar

3 国际数据

3.1 原油

WTI原油3月价格区间为65.24~71.83美元/桶，月末价格71.44美元/桶，环比上涨1.48美元/桶，月涨幅2.12%。

数据来源：同花顺期货通、data.hisugar 

3.2 ICE原糖持仓

截至3月25日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1030802手，较前一周减少5448手。投机多头持仓186359手，较前一周增加17345手；投机空头持仓2215590手，较前一周增加4619手；投机净空持仓为29231手，较一周前减少12726手。  

数据来源：洲际交易所

4 国际食糖供需分析

4.1 全球

咨询机构Datagro于3月初发布报告显示，预计2024/25榨季全球糖市将出现310万吨供应短缺，这是全球糖市连续第三年出现供应短缺。2025/26榨季随着全球最大的两个食糖生产国巴西和印度的产量预估增加，预计全球糖市将出现258万吨供应过剩。

4.2 巴西

2024/25榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为61728.5万吨，较去年同期的64934.9万吨减少3206.4万吨，同比降幅达4.94%；甘蔗ATR为141.35kg/吨，较去年同期的139.43kg/吨增加1.92kg/吨；累计制糖比为48.09%，较去年同期的48.96%减少0.87%；累计产乙醇344.24亿升，较去年同期的330.65亿升增加13.59亿升，同比增幅达4.11%；累计产糖量为3998.3万吨，较去年同期的4224万吨减少255.7万吨，同比降幅达5.34%。

随着近期降雨的改善及新榨季制糖比预期提高，国际糖业研究机构预计2025/26榨季巴西中南部产糖量区间为4100~4300万吨。

数据来源：UNICA

4.3 印度

ISMA数据显示，2024/25榨季截至3月底，印度累计产糖2476.1万吨，其中北方邦产糖875万吨、马邦产糖800.6万吨、卡邦395.5万吨，目前仍有95家糖厂正在进行食糖生产工作。

预计将有350万吨食糖用于乙醇生产，2024/25榨季食糖净产量预估修订为2640万吨。

数据来源：ISMA

4.4  泰国

2024/25榨季截至3月23日，泰国累计甘蔗入榨量为9162.07万吨，较去年同期的8166.09万吨增加995.98万吨，增幅12.2%；甘蔗含糖分12.61%，较去年同期的12.34%增加0.27%；产糖率为10.888%，较去年同期的10.661%增加0.227%；产糖量为997.58万吨，较去年同期的870.6万吨增加126.98万吨，增幅14.58%。

数据来源：OCSB

5 国际糖贸易流分析

航运机构Williams发布的数据显示，截至3月26日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为38艘，此前一周为50艘。港口等待装运的食糖数量为155.54万吨（高级原糖数量为110.65万吨），此前一周为191.16万吨，环比减少35.62万吨，降幅18.63%。

数据来源：Williams

3月份的原白价差区间为113.48-123.76 美元/吨，维持相对高位。

数据来源：data.hisugar

 6 行情展望

4月，北半球主产国2024/25榨季生产基本结束，产量情况对于盘面价格的边际影响减弱；巴西中南部2025/26榨季开启，生产进度及产区天气情况将成为市场焦点，在种植面积增加及糖厂产能复苏背景下，巴西食糖远期增产的压力将施压糖价。需求方面，国际贸易流的供给弹性仍然脆弱，以巴西与泰国为主，原白价差维持115美元/吨上方显示加工需求仍存，预计4月原糖期价或维持18~20美分/磅区间走势为主。

国内糖市于4月份开始逐步进入纯销期，工业库存食糖压力较小但社会库存消化较慢，市场观点存在较大分析。国产糖增产约80万吨，但2025Q1的食糖及糖浆、预混粉进口均有明显缩量，加之前期加工糖厂洗船等因素，国际糖价坚挺背景下的食糖进口难有大幅增量，或出现供应延迟。当前表观数据显示榨季末期的库存或偏紧，下游市场消费恢复情况值得关注。4月，国内白糖现货参考价格区间6100~6500元/吨,期货主力合约参考价格区间6000~6300元/吨。

（责任编辑：Wendy）