中州期货1.06-1.10：12月产销双高，糖价下行反映累库
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微博一、报告摘要
操作逻辑
趋势定位：增产预期下，中长期震荡偏空为主；短期内，需观察糖浆预拌粉/广西产量带来的反弹。
主要矛盾：天气风险下，南半球主产区巴西丰产与北半球恢复性增产情况；
边际变化：
（1）雷亚尔持续疲软，生产商抛售情绪重，巴西榨季末期产量超预期，全榨季有望超4000万吨，24年全年出口3823万吨，创历史新高。受降水影响，印度开榨速度偏慢，禁止出口政策短期无调整的可能性。泰国开榨顺利，补充全球供应。关注原糖19美分支撑，下行空间许需要进一步观察巴西和北半球产量。
（2）北方甜菜糖生产已接近尾声，南方甘蔗糖进入供应高峰。全国12月产糖303万吨，销糖189万吨，产销双高，春节备货期消费提前且较好体现在此次数据中。12月产销双高，与预期基本一致。工业库存为190.4万吨，同比增加40.71万吨，累库速度加快。同时春节备货基本结束，进入1月销售稍有放缓，预计累库将持续。
策略建议
内外基本面无新驱动，以震荡对待。郑糖跌破上行通道，下行反应累库，短线关注5860支撑位表现。外盘偏弱，国内远期配额外进口空间打开，上方空间有限。
风险点
巴西末期双周产量、北半球生产情况、甘蔗糖产量、糖浆预拌粉政策。
二、数据跟踪
（责任编辑：Lewis）
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