光大期货12月：北半球增产、国内干旱因素并存

1、原糖：受供应压力抑制，12月原糖期价呈下行走势。巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西12月前三周出口糖和糖蜜166.24万吨，较去年同期的149.6万吨增加16.64万吨，增幅11.12%；日均出口量为11.08万吨。2023年12月，巴西糖出口量为379.25万吨，日均出口量为18.96万吨。

2、国内报价：广西制糖集团主流报价6020~6120元/吨；云南制糖集团新糖报价6020~6050元/吨；加工糖厂主流报价区间6320~6580元/吨。配额内进口估算价5310-5350元/吨；配额外进口估算价6780-6830元/吨。

3、进口：2024年11月份我国进口食糖53万吨，同比增加9.23万吨。2024年1-11月我国累计进口食糖396.17万吨，同比增加48.59万吨。2024/25榨季截11月底，我国累计进口食糖106.69万吨，同比减少29.57万吨。

4、糖浆及预混粉进口：2024年11月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.04万吨，同比增加9.07万吨，增幅69.84%。2024年1-11月份累计进口217.79万吨，同比增长48.04万吨，增幅28.30%。2024/25榨季截至11月，全国累计进口44.53万吨，同比增长15万吨，增幅50.78%。

5、小结：12月在北半球增产、巴西榨季尾声产量超预期压力下，期价不断下行。原糖期价突破前期21美分/磅的区间下沿，不断刷新阶段低点，临近月底触及19.17美分/磅。未来泰国压榨进度逐渐提速，印度国内呼吁放开出口的声音不断，市场情绪仍以偏空为主。进入1月，印度、泰国压榨进入到高峰期，产量进一步明确，印度出口政策需给与高度关注，对于盘面持偏空看法。中期需关注巴西天气。

6、国内方面，12月市场表现略强于原糖。现货方面随着糖厂进入压榨高峰，供应能力增加，从此前的排队提货到逐渐不用排队，总体成交尚可。今年春节较早，预计结束备货期时间也较早。广西干旱天气延续，本榨季产量有调低预期，但预计调减量有限。关注干旱天气的影响可将重点放在1/2月对于未来新植蔗出苗情况的影响上。进口政策方面糖浆及预拌粉进口的相关限制，未来的变化和走向仍存不确定性，核心在于相关产品的进口价格，相关政策的变化可给与关注。预计1月市场仍以国产糖供应为主，阶段性供应充足，叠加原糖走弱、上方压力明显，对于价格持偏弱看法。

（责任编辑：Lewis）

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