中州期货11.18-11.22：现货排队有待缓解，糖价震荡反复

报告摘要

操作逻辑作逻

趋势定位：增产预期下，中长期震荡偏空为主；短期内，郑糖受糖浆预拌粉政策影响，获得阶段性支撑。

主要矛盾：天气风险下，南半球主产区巴西新榨季丰产与北半球恢复性增产情况；

边际变化：

（1）11月20日，因消费量下降，ISO将全球食糖缺口预估从358万吨下调至251万吨。巴西期末库存偏低，榨季尾声对国际贸易流供给量降低。需要关注北半球生产情况，印度新榨季开局压榨进度偏慢，截至11月15日，累计产糖71万吨，同比降低44%。榨季前期，出口政策调整的可能性低。原糖震荡反复，关注21美分支撑。

（2）国产糖现货供应增加，现货价格下调。截至11月22日，广西 2024/25 榨季开榨糖厂接近40家，超40%糖厂已开榨。截至周五，广西糖厂新糖报价区间为6060至6130元/吨；云南糖厂新糖报价6180元/吨；加工糖厂主流报价区间为6320至6550元/吨。相比上周均下调。新糖上市初期，糖厂排队配糖现象明显，存在短期供应紧张。

（3）有传闻称，中国农业局要求泰国严查出口至中国白糖的质量问题，引发市场对于糖浆预拌粉政策收紧的讨论，推动糖价上行，预计对进口量影响有限。

策略建议

库存低位，现货相对偏紧，短期内糖价震荡对待。小增长周期下，注意仓位控制，寻找卖点，逢高空配。

风险点

巴西双周产量、印度出口；国内春节备货情况、榨季初的产销率，糖浆预拌粉管控（泰国）

数据跟踪

（责任编辑：Lewis）

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