光大期货11.18-11.22：区间格局不改

白糖：区间格局不改

1、原糖：本周原糖期价继续缓慢下行。国际糖业组织（ISO）近期报告将2024/25榨季的全球食糖消费量预估从1.8287亿吨下调至1.8158亿吨；预计2024/25榨季全球食糖总产量为1.7907亿吨，较之前预测的1.7929亿吨略有下降，较2023/24榨季创纪录的1.8137亿吨低1.3%；2024/25榨季全球食糖供应短缺预估从之前的358万吨下调至251万吨。

2、国内报价：广西制糖集团新糖报价6050~6120元/吨；云南制糖集团陈糖报价6130元/吨，新糖报价6180元/吨；加工糖厂主流报价区间6320~6550元/吨。配额内进口估算价5740-5810元/吨；配额外进口估算价7330-7430元/吨。

3、进口：2024年10月，我国进口食糖54万吨，同比减少38.48万吨，降幅41.61%。2024年1-10月，我国累计进口食糖342万吨，同比增加38.19万吨，增幅12.57%。

4、糖浆及预拌粉进口：2024年10月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.48万吨，同比增加5.93万吨，增幅32.25%。2024年1-10月份累计进口195.74万吨，同比增长38.98万吨，增幅24.86%。

5、小结：受美元走强及国际糖业组织调减24/25榨季短缺幅度影响，本周原糖期仍未能走出区间格局，呈现区间偏弱态势。印度24/25榨季开榨进度同比偏慢，泰国天气良好。巴西库存偏低的情况下，泰国一个国家的出口难以快速弥补阶段性库存短缺问题。北半球供应增加带来压力的同时，一季度库存短缺的问题并存，因此对于原糖期价继续保持区间看法。未来关注北半球压榨进度。

6、国内：本周现货采购回暖，新糖等待时间较长，1-5价差一度从30、40元/吨扩大到80元/吨，周五回落至50元/吨附近。进口方面10月糖进口同比大幅回落，糖浆及预混粉进口同比增速仍超过30%，该领域未来进口预期仍存分歧。短期关注新糖压榨进度、采购节奏的同时仍可关注买1卖5的套利机会。中期上有产量增加、进口糖及预混粉供应压力，下有补库需求支撑和原糖情绪带动，仍维持区间看法。

（责任编辑：Lewis）

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