广金期货1015：白糖早报

日内观点：（5820，6000）区间震荡

中期观点：偏弱震荡

参考策略：卖出虚值看涨期权

核心逻辑：

国际糖市：9月下半月，巴西中南部地区产糖282.9万吨，同比降幅16.21%。24/25榨季截至9月下半月，累计产糖量为3315.4万吨，较去年同期的3265.3万吨增加50.1万吨，同比增幅达1.53%。虽然巴西高产节奏放缓，但是，出口顺畅，且维持巨量。巴西9月食糖出口量创单月历史新高，达395万吨。1-9月份累计出口食糖已高达2600万吨。出口价格方面，9月份巴西食糖平均出口价格为每吨459.8美元，低于去年同期的509.2美元/吨，同比下降9.7%；9月份巴西食糖出口总收入达到18.18亿美元，高于2023年同期的16.25亿美元。截至10月9日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为80艘，港口等待装运的食糖数量为334.89万吨（高级原糖数量为318.5万吨）。印度和泰国的降雨改善，印度和泰国种植面积均同比增加，利好新榨季食糖生产。

国内糖市：郑糖趋势上跟随原糖，但是向上动能弱于原糖，主要在于国内基本面偏弱。今年我国食糖进口配额外进口利润打开，进口糖“有效”补充，新榨季主产区甘蔗整体长势良好，具备丰产基础，食糖供应明显强于去年同期，而需求受廉价糖源（替代品）挤占以及国内消费市场信心不足，国内郑糖在供强需弱的格局下，底部受制糖成本及第三方库存偏低的支撑。24/25年度全国食糖产销已经开始，内蒙古、新疆首家糖厂分别于9月12日、22日开机。内蒙古9月多雨寡照，不利于糖分积累和甜菜起收，产糖量有下调风险。

总的来说，预计2024/25榨季全球食糖供需仍然宽松，但供应过剩量下调。郑糖后期上方空间将受到甜菜糖、进口糖和套保需求等因素打压。

（责任编辑：Scarlett）

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