大地期货1007-1012：巴西依然是主角，国内新旧榨季顺利交替

巴西生产高峰期结束，本应该轮到北半球主产国印度、泰国之类的登场，然而今年比较特殊，一是印度出口限制政策目前仍没有改变，而印度鼓励乙醇生产，新榨季或依旧没有太多食糖可供出口；二是泰国虽然增产，但是出口也是有限的，所以供应全球的重担还是落在巴西头上，以至于巴西一场大火令国际糖价“命运改写”。虽然市场高涨情绪逐渐褪去，却又担心拉尼娜气候的出现令本就干旱的巴西雪上加霜，国际糖价没有呈技术性下跌，震荡后在22美分/磅一线附近找到支撑。此外，苏克敦最新预估本年度全球食糖将有缺口，这又给国际糖价注入些许上涨动力。所以今年巴西生产高峰期即使过去，单出口量同比一直增加，主角之位不可撼动。

国庆节前国际糖价大涨，节日期间相对缓和，以至于国内收假后盘面也相对平缓，新旧榨季交替顺利。2023/24榨季全国结转库存同比偏低利好糖价，而甜菜新糖报价偏低以及新榨季市场预计增产限制糖价涨幅，市场开始关注南方产区糖分积累以及是否会提前开榨的问题。目前投资者分歧仍然比较大，结转库存偏低现货价格坚挺，但预期增产使得糖厂等关注套保适合位置，资金做一波短线离场后，盘面波动减小。在多空平衡没有被打破前，6000元/吨大关依然是争夺的关键位置。

交易逻辑

利多国际：（长期）1、本年度全球供应预计有缺口；（阶段）2、巴西9月下半月糖产量同比减少；3、巴西9月及10月第一周月出口同比增多，需求不少；4、拉尼娜气候出现或导致巴西干旱。

利空国际：（阶段）1、巴西套保积极，近月合约强于远月。

利多国内：（长期）1、全国结转库存同比减少。

利空国内：（阶段）1、消费淡季，走量不温不火。

本周多空信息回顾

偏多（国际）

巴西生产：近日，普氏资讯（S&P Global Commodity Insights）发布的调查报告显示，预计巴西中南部地区9月下半月糖产量达到286万吨，同比减少15.3%；甘蔗压榨量在3600～4470万吨区间，平均值为3988万吨，同比减少11.3%；ATR为158.10公斤/吨，同比增加2.5%。乙醇产量将达到22.8亿升，同比增加2.3%；其中，含水乙醇产量为14.7亿升，同比增加5.6%；无水乙醇产量预计为8.06亿升，同比减少3.2%。

巴西出口：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西10月第一周出口糖和糖蜜76.14万吨，日均出口量为19.04万吨。2023年10月，巴西糖出口量为287.43万吨，日均出口量为13.69万吨，同比增加。巴西9月出口糖和糖蜜395.38万吨，较去年9月的320.5万吨增加74.88万吨，增幅23.36%。

拉尼娜气候：美国预测机构表示，9月至11月出现拉尼娜天气状况的可能性为60%，预计将持续到2025年1月至3月。交易员表示，拉尼娜可能导致巴西干旱，鉴于今年早些时候干旱后土壤湿度偏低，这令人担忧。

巴西生产：行业组织Unica周五表示，巴西中南部地区9月下半月糖产量总计为283万吨，较去年同期下滑16.21%。Unica称，9月下半月甘蔗压榨量总计为3,883万吨，较去年同期下滑13.6%。S&P Global Commodity Insights调查的分析师此前预估，巴西9月下半月糖产量为286万吨，甘蔗压榨量料为3,988万吨。

全球供应预估：据外电10月11日消息，根据苏克顿(Sucden)的数据，本年度全球糖市将有近200万吨的供应缺口，因头号生产国巴西即将到来的作物在不利的降雨模式下开始走上糟糕的轨道。该交易商在本周的一份报告中表示，今年第四季度和明年一季度巴西中南地区的原糖供应预计比一年前下降近40%。在北半球，甘蔗和甜菜产量在2023年的高糖价、谷物价格下降和总体有利的天气情况下增加，但表示这不足以抵消巴西的影响。巴西甘蔗已经受到干旱和火灾的破坏，因此未来几个月的降雨将是决定其前景的关键，并补充说，第二大糖生产国印度拯救市场和恢复出口的可能性仍然有限。

偏空（国际）

巴西套保：风险咨询公司Archer Consulting近日发布报告显示，巴西工厂使用ICE期货合约对2025/26榨季预计出口糖的38.5%（约1160万吨）进行套期保值，较去年同期的32.5%增加了7%。该公司表示，工厂在9月份锁定的价格更高，达到每吨2550雷亚尔(460.85美元)，比8月份的平均水平高出220雷亚尔。如果不是银行和交易机构的信贷额度限制，套期保值的数量可能会更大。

偏多（国内）

内蒙古产销：2023/24制糖期内蒙古累计产糖53.5万吨，同比减少4.8万吨。截至9月底累计销糖53.5万吨，同比减少4.8万吨；产销率100%，同比持平；工业库存0吨，同比持平。其中，9月份单月销糖0.59万吨。

全国产销：2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。全国累计销售食糖960.6万吨，同比增加107.45万吨，增幅12.6%；累计销糖率96.41%，同比加快1.34个百分点。食糖工业库存35.72万吨，同比减少8.5万吨，减幅19.22%。本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6493元/吨，同比回升222元/吨。2024年9月，成品白糖平均销售价格6199元/吨，同比下跌810元/吨，环比下跌105元/吨。

云南产销：2023/2024榨季云南累计入榨甘蔗1544.94万吨，总计产糖203.20万吨（上榨季产糖201.10万吨），产糖率13.15%（上榨季产糖率13.28%）。截至9月30日，云南省累计销糖192.02万吨，产销率94.5%，同比略增（上同期产销率为 93.32%）。其中，9月份单月销售15.39万吨，工业库存11.18万吨（上年同期工业库存13.42 万吨）。

广西产销：2023/24年榨季广西累计入榨甘蔗5118.01万吨，同比增加995.88万吨；产混合糖618.14万吨，同比增加91.11万吨；产糖率12.08%，同比下降0.71个百分点。截至9月底，广西累计销糖591.00万吨，同比增加91.60万吨；产销率95.61%，同比提高0.85个百分点。集团工业库存27.14万吨，同比减少0.49万吨。其中9月单月销糖45.34万吨，同比增加21.03万吨。

海南产销：本榨季海南省共有5家糖厂投入生产，投入产能约1.50万吨/日，同比持平。据报表统计，全省入榨蔗量60.95万吨，比上榨季的71.33万吨减少10.38万吨;产糖7.44万吨，比上榨季的8.65万吨减少1.21万吨，混合产糖率12.21%，比上榨季的12.13%提高0.08个百分点(最高为昌江糖厂12.82%，最低为龙力糖厂11.10%)。甘蔗款支付均已达到百分之百。本榨季各糖厂原料甘蔗田头收购价530元/吨，比上榨季提高30元/吨。至2024年9月30日止，累计销糖6.69万吨(其中本月销售0.26万吨)，比上榨季同期的6.91万吨减少0.22万吨，产销率为89.92%，比上榨季同期的为79.88%提高10.04%；本月销售含税出厂价6529-6720元/吨(去年同期为6575-7515元/吨)；库存食糖0.75万吨，比上季同期的1.74万吨减少0.99万吨。

偏空（国内）

广东产销：2023/24制糖期截至2024年9月底，全省累计榨蔗量564.97万吨（去年同期528.46万吨），产糖量53.17万吨（去年同期51.84万吨），出糖率9.41%（去年同期9.81%），销量51.43万吨（去年同期50.79万吨），库存1.74万吨（去年同期1.047万吨），产销率96.72%（去年同期97.98%）。9月单月销糖0.72万吨，同比增加0.07万吨。

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力先抑后扬，至周五时，其收盘价为22.24美分/磅，成交量最高达到5.6万余手，在3.9-5.6万余手之间；本周持仓量有所缩减，至周五时为36万余手。

国内糖市郑盘：节后国内糖价郑盘主力合约宽幅波动，周五晚以5949元/吨收盘。节后郑盘主力合约成交量最高达49.4万余手，最低约23.7万余手；持仓量在34.6-39.8万余手之间。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为9897张，比节前减少2099张，有效预报为100张，与节前持平。

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货上涨居多，产区南宁、昆明、内蒙古上调20-40元/吨，湛江、乌鲁木齐与节前持平；销区上海、日照、鲅鱼圈、北京上调30-70元/吨之间，成都持平于节前水平，产区销区购销积极性一般。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业报价上调居多，中粮糖业辽宁有限公司、中粮（唐山）糖业有限公司较节前上涨20元/吨，日照凌云海糖业集团有限公司上调80元/吨、山东星光糖业有限公司、福建糖业股份有限公司、广东金岭糖业集团均上涨30元/吨，广西糖业集团有限公司上涨20元/吨，其余企业暂不报价。节后加工企业整体成交一般。 

本周加工企业白砂糖价格变化（元/吨）

（责任编辑：Martin）

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