建信期货：火灾淡然了，风灾激动了

一、巴西双周数据：

巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，8月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗4506.7万吨，同比下降3.25%:产糖325.8万吨，同比下降6.02%:乙醇产量同比下降6.25%，至24.52升。糖厂使用48.85%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为50.75%。

24/25榨季截至9月1日中南部累计压榨甘蔗4.2261亿吨，同比增加3.93%:累计产糖2716.9万吨，同比增加3.9%;累计产乙醇204.57亿升，同比增加7.14%:糖厂使用49.15%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为49.17%。

二、观点：

从Unica公布的数据看，8月下半月的甘蔗压榨量、产糖量环比增加，但同比依然是下滑，制糖比继续下滑，远低于去年同期，累计ATR略高于去年同期，但低于干旱严重的21/22榨季同期值。

 近期巴西的港口物流逐渐宽松。巴西航运机构Wiiams发布的数据显示，截至9月11日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为85艘，此前-周为87艘。港口等待装运的食糖数量为353.18万吨，此前一周为362.86万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为344.12万吨。根据Wiliams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为256.02万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为61.31万吨。

目前巴西中南部糖醇价差为5.4美分，价差依然利于制糖。伦敦白糖期货与纽约原糖期货合约10-12跨期价差有所扩大，目前在106美元/吨左右。当前的价差对于原糖加工企业来说利润空间已经很小了，接近盈亏线。

近期巴西火灾的炒作已经过劲。市场机构对火灾的影响给出了基本判断，Stonex预计食糖产量的损失在47万吨，对总量影响不大。最近巴西中南部开始出现降雨，加上原油价格持续下跌对糖价造成拖累，原糖顺势回落调整，修复一下前期过快的涨势。

最近的报道显示，印度将连续第二年延长食糖出口禁令，因为印度政府担心新季甘蔗减产的可能性。此外，印度政府计划提高石油公司从糖厂购买乙醇的价格，以增加生物燃料的供应。印度缺席全球食糖出口，几乎所有的需求都指向巴西，而巴西干旱加火灾，中南部的产量可能会低于4000万吨，这对糖价构成支撑。

Czarnikow在圣保罗的一次活动中称，巴西中南部地区2024/25榨季糖产量料较此前预期下滑将近9%，受干燥天气和圣保罗州遭受的甘蔗田火灾影响。该公司目前预估，中南部地区的糖产量将达到3920万吨，为历史第二高水平，较上榨季的纪录下降超过7%。该公司报告显示，因此，中南部地区的糖结转库存将为至少2020/21榨季以来的最低水平，降至200万吨以下。

国内方面，近期市场比较关注台风“摩羯”带来的灾害影响。台风“摩羯”先是横扫广东、广西沿海地区，造成湛江、崇左、北海、南宁地区甘蔗出现大面积倒伏，倒伏会造成甘蔗单产下降、糖分下降；随后“摩羯”又进入越南造成大量降雨，当地洪水爆发倒灌回广西，冲淹崇左。泛糖科技预估甘蔗产量损失约190万吨，折糖约21万吨，影响不算大。郑糖受到刺激出现反弹行情，盘面看有空头止损离场，反弹可能持续，上方看60日均线压力位。

（责任编辑：Scarlett）

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