广金期货0913：白糖早报

日内观点：低位整理

中期观点：小幅反弹

参考策略：多单搭配看跌期权保护

核心逻辑：

巴西近期天气偏干，叠加火灾影响，市场担忧产糖“第一大国”巴西的制糖前景。巴西甘蔗行业协会Unica近期发布报告称，据不完全统计，巴西圣保罗州至少有23万公顷（折合345万亩）甘蔗受到8月份的火灾影响，调查面积占圣保罗州甘蔗产量的75%以上。受灾面积中，约有13.2万公顷（折合198万亩）的甘蔗有待收割，而其余的地区已经收割完毕，或者已经种植了下一榨季的甘蔗。巴西8月上半月，产糖量为310.9万吨，同比降幅达10.24%。但是，截止目前巴西出口维持顺畅，且待运量仍然偏高。巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西8月出口糖和糖蜜392.59万吨，较去年8月的362.84万吨增加29.75万吨，增幅8.2%。截至9月4日当周，巴西港口等待装运的食糖数量为391.37万吨。印度方面，政府可能将延续食糖出口禁令，这对国际糖市有一定支撑。

郑糖趋势上跟随原糖，但国内基本面偏弱。主要在于我国食糖进口配额外进口利润打开，进口糖“有效”补充，新榨季甘蔗整体长势良好，具备丰产基础，食糖供应明显强于去年同期，而需求受廉价糖源（替代品）挤占以及国内消费市场信心不足，国内郑糖在供强需弱的格局下，底部受制糖成本及第三方库存偏低的支撑。

因此，短期郑糖低位整理，中期随着原糖供应预期收紧反弹，但预计郑糖反弹空间将受到甜菜糖、进口糖和套保需求等因素打压。

（责任编辑：Scarlett）

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