华泰期货4.22：白糖早报

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘白糖2509合约6005元/吨，较前一日变动+53元/吨，幅度+0.89%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6170元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+165，较前一日变动-53。云南昆明地区白糖现货价格5990元/吨，较前一日变动+30元/吨，现货基差SR09-15，较前一日变动-23。近期市场资讯，据海关总署，3月份我国进口糖浆和预混粉合计13.28万吨，同比减少2.46万吨。2025年1-3月份我国进口糖浆、预混粉合计24.2万吨，同比减少8.37万吨。24/25榨季截至3月底我国进口糖浆、预混粉合计88.11万吨，同比增加14.02万吨。

市场分析

昨日郑糖期价偏强运行。原糖方面，受宏观情绪影响，原糖期价下跌至18美分下方。24/25榨季北半球产量不及预期，巴西库存降至历史低位，短期国际糖市供需或仍相对偏紧，原糖在连续下跌后存在反弹预期。不过巴西新榨季开榨较为顺利，制糖比创历史新高，压制原糖期价上方空间。但仍需关注巴西天气状况，若后期呈情延续产量可能不及预期。郑糖方面，国内糖价跟随原糖有所回落，但因基本面偏强，较外盘相对抗跌。3月产销数据表现利好，尽管增产预期兑现，但短期进口糖数量有限，糖浆及预拌粉政策又继续收紧;另一方面，广西旱情尚未得到有效缓解，下榨季产量存较大变数，对糖价起到支撑作用，短期郑糖预计延续区间震荡。中长期国内糖价走势将跟随原糖，若巴西天气正常，原糖下探将解决国内缺口问题。

策略

中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西产量及国内未来进口进度。

风险

宏观、天气及政策影响。

（责任编辑：Lewis）

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