广金期货4.08：白糖早报

日内观点：震荡偏弱

中期观点：震荡偏强

参考策略：9-1正套/看涨期权先止盈，等回调后再择机进场

核心逻辑：

1、国际市场:一方面，特朗普加征关税的影响下，原油下跌，叠加巴西天气有所改善，市场对新榨季（25/26榨季）增产信心增强，且当前市场避险情绪较浓，部分投机资金离场，三重利空因素带动原糖震荡走弱，另一方面，巴西食糖库存处于历史低位，食糖可出口量弹性不大；印度24/25榨季食糖减产，出口恐难乐观。据巴西农业部数据显示，2025年3月上半月，巴西中南部地区产糖5.2万吨，同比降幅18.75%。截止3月15日，巴西食糖库存367万吨，位于历史最低位。根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，24/25榨季截至3月31日，印度累计产糖2485万吨，降幅17.85%。

2、国内方面:3月份食糖消费表现亮眼。3月份广西单月产糖29.37万吨，同比减少62.63万吨；单月销糖59.47万吨，同比增加3.37万吨；工业库存298.28万吨，同比减少20.72万吨。云南3月单月生产食糖60.85万吨，同比减少0.66万吨，单月销售食糖31.39万吨，同比增加6.65万吨，云南省截止3月末累计销糖103.64万吨，同比增加28.49万吨。广东省截止3月底产糖量65.45万吨（去年同期52.83万吨），销量55.38万吨（去年同期33.78万吨），库存10.07万吨（去年同期19.05万吨），产销率84.61%（去年同期63.94%）。

3、总的来说，短期受宏观因素以及市场避险情绪影响，原糖偏弱运行，但二季度全球食糖供应贸易流预计趋紧，以及巴西汇率上涨，将支撑糖价，因此，原糖下方空间有限。未来继续跟踪巴西天气和产糖、印度出口情况以及国内食糖消费和进口糖到港情况。国内郑糖将受原糖影响下跌，建议前期推荐持有的9-1正套和9890看涨期权止盈后择机进场。

（责任编辑：Lewis）

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