广金期货3.28：白糖早报

日内观点：稳中偏强

中期观点：先扬后抑

参考策略：

1、9-1正套择机进场；

2、短期逢低买入9890看涨期权

核心逻辑：

国际：巴西食糖库存处于历史低位，可出口量呈下降趋势。24/25榨季截止2月28日，巴西食糖库存458.39万吨，位于近六年低位。据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西3月前三周出口糖和糖蜜117.84万吨，较去年同期的157.71万吨减少39.87万吨，降幅25.28%；2024年3月，巴西糖出口量为267.57万吨，日均出口量为9.94万吨。从气象数据来看，2月份巴西中南部多个产区降雨量明显低于历史平均水平。尽管土壤水分储备水平在许多地区仍维持在70%以上，但与去年同期水平相比，已有明显下降趋势，可能会影响25/26榨季的食糖产量。印度方面，印度24/25榨季预计减产叠加乙醇分流，出口恐难实现，驱动原糖反弹。2024/25榨季截至3月23日，印度马邦已有182家糖厂收榨，累计产糖797.4万吨，同比减少270.1万吨，降幅25.3%。

国内：产销两旺。2月单月产糖222.33万吨，同比增加14.30万吨，增幅6.87%；销糖101.66万吨，同比增加35.52万吨，增幅53.7%。单月销糖量创近13年来的同期最高记录。近期进口糖成本受外糖价格上涨影响周环比增加200元/吨左右。现货方面，近期期现共振上涨，产区制糖集团报价整体上调，市场交投情绪略有回暖，现货整体成交一般。今日广西白糖现货成交价6124元/吨，上涨31元/吨；广西制糖集团报价6130~6250元/吨，上调10~20元/吨，个别集团二次报价；云南制糖集团报价5950~6000元/吨，部分上调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6420~6820元/吨，个别上调10元/吨。

展望后市，短期关注国际食糖主产国库存、国内进口糖浆政策及天气扰动，预计二季度初期南北半球新旧榨季转换时，食糖市场供应将呈现缺口，食糖供应贸易流或将趋紧，因此原糖内在驱动力较强；郑糖在趋势上跟随原糖，节奏上或受甜菜糖、套保需求打压，需关注国内食糖销售情况以及进口情况，建议9890看涨期权择机进场。

（责任编辑：Lewis）

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