中州期货3.17-3.21：贸易流短期趋紧，内外盘糖价触及前高压力位

一、报告摘要

操作逻辑

1、趋势定位：增产预期下，中长期震荡偏空为主；短期内，高位震荡偏强。

2、主要矛盾：巴西丰产与北半球恢复性增产的兑现程度。

3、边际变化：

（1）因干旱导致的甘蔗成熟度不足，巴西新榨季开榨推迟至4月下旬，造成了4月阶段性偏紧。

（2）ISMA重新预估2024/25榨季印度食糖净产量为2640万吨，期末库存为540万吨，引发市场对印度国内产不足需的担忧。

（3）2025年1-2月份我国进口食糖8万吨，同比减少111.2万吨。2024/25榨季截至2月，我国进口食糖154.18万吨，同比下降49.49%。相比市场预期偏少，若是因为清关速度慢导致，预计进口量将在3月后所有体现。

（4）2025年1-2月我国进口糖浆及白砂糖预混粉9.02万吨，同比减少7.81万吨。截至2月，累计进口72.32万吨，同比增加13.95万吨。继泰国糖浆预拌粉限制进口后，越南糖浆预拌粉也被限制，糖浆预拌粉供应管控严格。

（5）广西糖流动性好，相对挺价。销区价格倒挂，港口库存糖开始消化。

策略建议    

糖浆预拌粉进口量减少，管控愈发严格，05合约价格中枢或抬升至6000。郑糖前高6144关口压力偏大，出于区间上沿考虑，关注反弹做空机会。巴西开榨前，原糖05合约偏强，中长期流畅的空单入场机会，需等待巴西大规模开榨的确定，原糖下跌给出采买的空间。

风险点

巴西新榨季开榨时间、北半球生产、糖浆预拌粉、食糖进口节奏

二、数据跟踪

（责任编辑：Lewis）

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