大地期货3.10-3.14：外盘继续带节奏

巴西干燥天气、印度生产前景暗淡两个因素持续发酵，部分机构预估2024/25榨季全球食糖供应有缺口令国际糖价止跌反弹，从18美分以下涨到19美分以上，波段涨跌还是那么规律，当前利好因素还没有被市场完全消化，目前做多情绪依旧还在，强势仍有可能持续。

内盘被国际糖市带节奏突破6000元大关，短线资金相对灵活，多头主力顺势加仓，但是又不恋战，同时紧密关注外盘是否仍具备上行空间。而空头主力较为被动，此前跌到5800多元，利润空间没有打出太多，盘面便跟随国际糖价反弹，部分空头资金或是被迫加仓，但目前这个价位基本不会止盈出局，伴随着持仓量增大，多空交战剧烈，需控制好仓位。另外，进口数据即将出炉，短期观其对盘面的影响。

交易逻辑

利多国际：（长期）1、印度产量预估同比减少；2、2024/25榨季全球供应预估紧缺（阶段）3、印度截至3月10日产量同比减少；4巴西2月下半月糖产量同比减少。

利空国际：（长期）1、泰国产量预估同比增加；2、巴西2025/26榨季预估产量同比增加（阶段）3、截至3月8日，泰国产量同比增加；4、巴西2月出口同比减少，需求偏弱。

利多国内：（长期）1、全国食糖产不足需；（阶段）2、广西收榨进度加快；3、糖浆、预混粉暂不进口。

利空国内：（阶段）1、春节后消费处于淡季，阶段性共供过于求。

本周多空信息回顾

偏多（国际）

印度产量预估：根据印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）的数据，截至2025年3月10日，印度2024/25榨季糖产量达到2330.9万吨，目前全国仍有228家糖厂在生产，ISMA预计2024/25榨季印度最终产糖2640万吨。

印度产量预估：全印度食糖贸易协会(AISTA)近日发布第二次产量预估报告，预计2024/25榨季印度食糖产量下降19%，至2580万吨，低于2023/24榨季的3190万吨。本次产量预估较AISTA第一次预估的2652万吨低72万吨，下调的原因是马哈拉施特拉邦、泰米尔纳德邦和古吉拉特邦的产量减少。预计2024/25榨季马邦产糖800万吨，低于上榨季的1100万吨；北方邦产糖900万吨，与第一次预估持平，但低于上榨季的1040万吨；卡纳塔克邦产糖410万吨，略高于第一次的预估值，但仍低于去年的530万吨。该协会指出，这些预估可能会有±2%的浮动区间。转用于生产乙醇的食糖数量预计将从早先预估的40万吨增加到380万吨。包括期初库存798万吨在内，预计2024/25榨季的食糖总供应量为3378万吨，超过国内消费量2900万吨；预计食糖出口量为100万吨，期末食糖库存为378万吨。

全球供应：咨询机构Datagro近日发布报告，预计2024/25榨季全球糖市将出现310万吨供应短缺，这是全球糖市连续第三年出现供应短缺。但随着全球最大的两个食糖生产国巴西和印度的产量预估增加，预计2025/26榨季全球糖市将出现258万吨供应过剩。该机构预计2025/26榨季巴西的糖产量将较上榨季增长5.9%，因为糖厂的制糖比将增加。预计2024/25榨季印度的产糖量为2650万吨，由于天气状况良好，预计下榨季印度将扩大甘蔗种植面积，2025/26榨季的产糖量为3160万吨，同比增加510万吨。预计欧盟2025/26榨季的食糖产量将减少170万吨至1500万吨。有利的天气条件会使泰国的甘蔗种植面积增加，因此泰国2025/26榨季的糖产量也会有所增加。

巴西生产：巴西甘蔗和生物能源行业协会（Unica）公布的报告显示，在2024/25榨季，巴西中南部2月下半月的甘蔗压榨量为28.3万吨，与2023/24榨季同期（55.2万吨）相比减少48.79%。2月下半月，中南部地区有18家生产单位运营，其中包括3家甘蔗加工厂、10家利用玉米生产乙醇的公司和5家柔性燃料厂。在2023/24榨季同期，有17个生产单位运行。2月下半月的糖产量共计9,000吨，与2023/24榨季同期产量（17,000吨）相比下降45.56%。2月下半月，中南地区乙醇产量达到3.38亿升（ 2.60%），其中含水乙醇2.77亿升（-8.25%），无水乙醇6000万升（125.03%）。

全球供应：国际糖业组织（ISO）将2024/25年度全球糖市场缺口预估从之前预测的251万吨上调至488万吨，暗示与2023/24年度131万吨的过剩局面相比，全球糖市场收紧。ISO亦将2024/25年度全球糖产量预估从之前的1.791亿吨下修至1.755亿吨。

偏空（国际）

巴西产量预估：经纪公司Hedgepoint Global Markets近日发布报告，预计巴西中南部地区2025/26榨季共入榨甘蔗6.3亿吨，较上榨季的6.196亿吨增加0.104亿吨，增幅1.67%；产糖4330万吨，较上榨季的3996万吨增加334万吨，增幅9.1%；产乙醇346.4亿公升，较上榨季的347.3亿公升减少0.9亿公升，降幅0.26%。

巴西产量预估：研究机构StoneX近日发布报告，预计巴西中南部2025/26榨季入榨甘蔗6.085亿吨，较上一次预估的6.114亿吨下调了0.029亿吨；预计产糖量为4170万吨，较上一次预估的4150万吨上调了20万吨。

泰国生产：2024/25榨季截至3月8日，泰国累计甘蔗入榨量为8627.92万吨，较去年同期的7984.2万吨增加643.72万吨，增幅8.06%；甘蔗含糖分12.57%，较去年同期的12.31%增加0.26%；产糖率为10.794%，较去年同期的10.574%增加0.22%；产糖量为931.29吨，较去年同期的844.24万吨增加87.05万吨，增幅10.31%。其中，白糖产量179.49万吨，原糖产量709.61万吨，精制糖产量42.18万吨。

巴西出口：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西2月出口糖和糖蜜182.51万吨，较去年的301.51万吨减少119万吨，降幅39.47%；日均出口量为9.12万吨，较去年的15.81万吨减少6.69万吨。

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力合约震荡上扬，至周五时，其收盘价为19.19美分/磅，成交量最高达到7.1万余手，在4.2-7.1万余手之间；本周持仓量有所缩减，至周五时有33.7万余手。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约震荡走强，周五晚以6014元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达25.8万余手，最低约18.8万余手；持仓量有所增加，至周五晚有35.2万余手。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为28384张，比上周增加3947张，有效预报为70张，比上周减少3909张。

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货几乎全线上涨，产区南宁、昆明、湛江、内蒙古、乌鲁木齐上涨20-90元/吨不等；销区鲅鱼圈持平于上周水平，上海、日照、成都、北京上涨10-70元/吨之间。本周产区集团成交一般，个别集团价格上涨成交尚可，消费淡季销区购销积极性不高。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业报价涨跌互现，中粮糖业辽宁有限公司报价较上周下跌60元/吨，中粮（唐山）糖业有限公司暂不报价，日照凌云海糖业集团有限公司报价6800元/吨，山东星光糖业有限公司比上周下调50元/吨，中粮糖业（漳州）有限公司报价6480元/吨，福建糖业股份有限公司上涨20元/吨，广东金岭糖业集团上调50元/吨，广西糖业集团有限公司持稳于上周水平，东莞市制糖厂有限公司、镇江南华糖业有限公司、大丰英茂糖业有限公司、中粮北海糖业有限公司暂无报价，本周加工企业整体成交偏淡。 

本周加工企业白砂糖价格变化（元/吨）

（责任编辑：Lewis）

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