光大期货10月：原糖仍为主导因素

白糖：原糖仍为主导因素

1、原糖：10月原糖期价在21.5-23.5美分/磅之间震荡。消息方面贸易商Czarnikow表示，微幅上调2024/25榨季全球食糖供应过剩预估至470万吨，较此前预估的450万吨增加20万吨。目前预计2024/25榨季全球糖产量将增至1.847亿吨，较之前的预测上调了40万吨；糖消费量预计将增至1.8亿吨，较上个月的预测上调了30万吨。印度食品部预计2024/25榨季的糖产量为3300万吨，能够满足国内2900万吨的年消费量以及生产乙醇所需的450万吨糖。

2、国内报价：广西制糖集团报价区间为6340~6370元/吨；云南制糖集团报价区间为6260~6310元/吨；加工糖厂主流报价区间为6410~6740元/吨。配额内进口估算价5610-5630元/吨；配额外进口估算价7210-7240元/吨。

3、食糖进口：9月份我国进口食糖40万吨，同比下降13.89万吨，降幅25.78%。2024年1-9月我国累计进口食糖289.12万吨，同比增加77.79万吨，增幅36.81%。2023/24榨季我国累计进口食糖475.10万吨，同比增加86.65万吨，增幅22.31%。

4、糖浆及预混粉进口：9月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)28.50万吨，同比增加10.92万吨，增幅62.09%。2024年1-9月份累计进口173.26万吨，同比增长33.04万吨，增幅23.57%。2023/24榨季我国累计进口糖浆、白砂糖预混粉214.79万吨，同比增加56.18万吨，增幅35.42%。其中，糖浆进口145.92万吨，同比增加36.01万吨；白砂糖预混粉66.46万吨，同比增加20.57万吨。二者以67%和88%含糖率分别计算，合计折白砂糖量约为156.26万吨。

5、小结：10月原糖处于南北半球影响力交替阶段。受巴西结转库存偏低担忧情绪、巴西干旱可能影响下榨季出苗、北半球降水充裕维持丰产预期、印度出口仍存争议等因素影响，原糖期价维持21.5-23.5美分/磅窄幅震荡格局。目前巴西出口仍较为强劲，巴西10月前四周出口糖和糖蜜329万吨，至此， 24/25榨季截止9月巴西计出口2283万吨，今冬明春结转库存偏低的预期持续，将对阶段性糖价带来支撑。目前市场以印度不出口看待，因此11月原糖价格建议保持区间偏弱看法，短期关注巴西结转库存、印度、泰国估产。中期主导因素是巴西25/26榨季估产问题。

6、国内：国内仍处于新旧交替阶段，现货成交以刚需为主。生产进度方面内蒙、新疆糖厂压榨正在进行中，云南已有两家糖厂开榨，广西糖厂在11月中下旬也将陆续开榨，较去年有所提前。估产方面暂时维持1100万吨不变，开榨后可继续关注相关生产数据的变化情况。期货价格方面受原糖提振、叠加结转库存、终端库存均偏低等因素影响，下方有支撑；终端对未来需求偏谨慎，不愿追高采购，加之增产预期下，每逢期价反弹保值盘仍较为积极，因此抑制了价格上行的空间，11月仍保持区间看法。引领因素仍在于原糖，可关注巴西新榨季估产变化情况，重点关注小波段行情和卖出看跌、看涨期权的交易机会。

（责任编辑：Lewis）

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