【泛糖月报】10月：新旧榨季转换，市场心态平稳，等待新糖上市
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微博摘要：
①行情回顾
截至10月末，国内产区制糖集团报价区间为6260~6370元/吨，环比下调140~170元/吨；广西白糖现货成交价区间为5887~6421元/吨，月末价格5909元/吨。
郑糖主力合约10月价格区间为5812~6028元/吨，月末收盘价5870元/吨，环比下跌45元/吨，月跌幅0.76%。
ICE原糖主力合约10月价格区间为21.55~23.45美分/磅，月末收盘价22.79美分/磅，环比上月末上涨0.26美分/磅，涨幅1.15%。
②后市展望
11月，南北半球榨季切换，多空信息并存。巴西中南部生产进入尾声，低库存及下榨季产量隐忧为国际糖价带来一定支撑，但北半球甘蔗糖和甜菜糖主产国均有明显增产预期，国际贸易流供给偏紧局面逐步得以缓解；原白价差（85~90美元/吨）没有给出加工利润，转口炼糖厂的采购需求减弱，市场整体需求降低。供增需减背景下，糖价上行驱动偏弱，同时还需警惕国际宏观环境影响，预计11月ICE原糖期价主要运行区间为20~23美分/磅。
随着云南、广西等地糖厂逐步开机，国内增产100万吨的预期将逐步转为现实。产销区库存处于低位，亟需新糖上市缓解，云南英茂新糖报价6410元/吨，初步提供新糖上市定价指引。市场高度关注糖浆和白砂糖预混粉进口是否会在年底前有进一步管控政策出台，这是影响新榨季产需格局与定价的重要变量。全国产销会期间，市场情绪中性，预计11月国内白砂糖新糖价格区间为6200~6500元/吨，郑糖期货主力合约区间为5700~6100元/吨。
一、行情回顾
（一）国内现货行情
10月，泛糖电商平台交收标的新老糖转换，广西白糖现货成交价区间为5887~6421元/吨，月末价格5909元/吨。
截至10月末，广西制糖集团陈糖报价区间为6340~6370元/吨，环比下调140~170元/吨；云南制糖集团陈糖报价区间为6260~6310元/吨，环比上调80~100元/吨，云南英茂新糖报价6410元/吨；加工糖厂主流报价区间为6460~6740元/吨，部分环比下调70~120元/吨。
新榨季生产逐步临近，广西制糖集团大部分处于清库状况，顺价销售为主，云南糖仍有明显价格优势，全国低库存状态下走量尚可。贸易商与终端采购偏谨慎，以按需采购为主，持观望态度等待新糖上市。
数据来源：泛糖科技
（二）期货行情
郑糖主力SR2501合约10月价格区间为5812~6028元/吨，月末收盘价5870元/吨，较上月末下跌45元/吨，月跌幅0.76%，振幅3.65%，成交量略有下降。
本月白糖期价整体震荡下行。国庆节后，受金融市场普涨影响，SR2501合约增仓上行突破6000元/吨关口，盘中触及近5个月以来价格高点6028元/吨。随着价格攀升，产业套保压力增大，加之9月糖浆和白砂糖预混粉进口高位，新榨季增产预期之下，市场心态趋于谨慎，期价回落至5800元/吨附近。月末，受基差回归带动，SR2501弱势反弹，维持5800~5900元/吨区间运行为主。
数据来源：郑州商品交易所
（三）ICE原糖期货
ICE原糖主力合约10月价格区间为21.55~23.45美分/磅，月末收盘价22.79美分/磅，环比上月末上涨0.26美分/磅，涨幅1.15%，振幅8.43%。
巴西中南部2024/25榨季产糖量下调消息已在盘面充分消化，本月ICE原糖主力合约于22美分一线窄幅震荡。全球食糖市场的供给源单一，巴西中南部食糖出口维持高位，国内食糖库存处于历史低位，为糖价提供一定支撑。同时，中南部产区迎来降雨缓解干旱，市场对于下榨季供给的担忧有所减轻，北半球即将迎来产糖季，增产预期压制价格上行空间。国际糖市多空并存，或仍将保持区间震荡走势。
数据来源：同花顺期货通
二、国内数据
（一）10月食糖供需形势分析
本月对中国食糖供需形势预测数据不作调整。2024/25年度全国食糖产销已经开始，内蒙古、新疆首家糖厂分别于9月12日、22日开机。内蒙古9月多雨寡照，不利于糖分积累和甜菜起收，产糖量有下调风险。
数据来源：农业农村部
（二）国产糖产销数据
2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。全国累计销售食糖960.6万吨，同比增加107.45万吨，增幅12.6%；累计销糖率96.41%，同比加快1.34个百分点。食糖工业库存35.72万吨，同比减少8.5万吨，减幅19.22%。
本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6493元/吨，同比回升222元/吨。2024年9月，成品白糖平均销售价格6199元/吨，同比下跌810元/吨，环比下跌105元/吨。
数据来源：中国糖业协会
（三）9月进口数据
2024年9月份我国进口食糖40万吨，同比下降13.89万吨，降幅25.78%。2024年1-9月我国累计进口食糖289.12万吨，同比增加77.79万吨，增幅36.81%。
2023/24榨季累计进口食糖475.10万吨，同比增加86.65万吨，增幅22.31%。
数据来源：海关总署
9月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)28.50万吨，同比增加10.92万吨，增幅62.09%。2024年1-9月份累计进口173.26万吨，同比增长33.04万吨，增幅23.57%。
2023/24榨季我国累计进口糖浆、白砂糖预混粉214.79万吨，同比增加56.18万吨，增幅35.42%。其中，糖浆进口145.92万吨，同比增加36.01万吨；白砂糖预混粉66.46万吨，同比增加20.57万吨。二者以67%和88%含糖率分别计算，合计折白砂糖量约为156.26万吨。
数据来源：海关总署
（四）成品糖产量
我国9月成品糖产量为39.3万吨，同比增长45%；1-9月成品糖产量为979万吨，同比增长15.6%。
（五）库存数据
截至10月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约为10万吨，较去年同期减少约8万吨，较近3年同期均值下降约35万吨。
数据来源：中国糖业协会
（六）进口估算成本
截至10月底，配额内进口的巴西糖加工完税成本约为5759元/吨，配额外加工完税成本约为7405元/吨，环比上月末分别上涨147元/吨、191元/吨；相较国内沿海加工糖主流报价6460~6740元/吨，巴西配额外进口利润约为-940~-660元/吨。
（七）基差及仓单
10月国内白糖期现基差区间14~555元/吨。月末，因现货合约换月，产区期现基差快速收窄至50元/吨以下。
数据来源：郑商所、泛糖科技
郑商所10月末的白糖注册仓单为9886张，环比减少2110张；有效预报1310张，环比增加1210张。仓单+有效预报11196张，环比减少900张；同比减少9070张，降幅44.75%。
数据来源：郑州商品交易所
三、国际数据
（一）原油
WTI原油10月价格区间为66.33~78.46美元/桶，月末价格70.53美元/桶，环比上涨2.24美元/桶，月涨幅3.28%。
数据来源：同花顺期货通
（二）ICE原糖持仓
截至10月29日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1010508手，较前一周增加25693手。投机多头持仓200720手，较前一周减少1924手；投机空头持仓180794手，较前一周增加9453手；投机净空持仓为19926手，较前一周减少11377手。
数据来源：洲际交易所
四、国际食糖供需分析
（一）全球
Czarnikow：预估2024/25榨季全球食糖产量为1.847亿吨，食糖消费量为1.8亿吨，供给过剩470万吨，环比上月预测上调20万吨。
（二）巴西
2024/25榨季截至10月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为53884.8万吨，较去年同期的52642.8万吨增加1242万吨，同比增幅达2.36%；甘蔗ATR为142.23kg/吨，较去年同期的140.78kg/吨增加1.45kg/吨；累计制糖比为48.74%，较去年同期的49.45%减少0.71%；累计产乙醇272.06亿升，较去年同期的252.06亿升增加20亿升，同比增幅达7.93%；累计产糖量为3559.1万吨，较去年同期的3491.7万吨增加67.4万吨，同比增幅达1.93%。
数据来源：UNICA
多家国际糖业机构预估2024/25榨季巴西中南部产糖量区间3900万吨左右；部分机构预计下榨季中南部甘蔗入榨量将至5.6~5.8亿吨。
（三）印度
印度食品部预计2024/25榨季的糖产量为3300万吨，能够满足国内2900万吨的年消费量以及生产乙醇所需的450万吨糖。2024/25榨季糖厂的结转库存为790万吨，而上一榨季开始时为600万吨。
印度糖厂和生物能源制造商协会（ISMA）预计，用B重糖蜜和甘蔗汁生产乙醇需要400～450万吨糖，能够生产40～45亿升乙醇，并在2024/25年度实现18%的混合目标。根据政府发布的报告，2024年7月的乙醇混合比例已达到15.83%。
五、国际糖贸易流分析
巴西港口食糖发运量降至年内相对低位。据航运机构Williams发布的数据，港口等待装运食糖的船只数量为59艘，此前一周为68艘；
港口等待装运的食糖数量为232.18万吨（高级原糖数量为218.86万吨），创自2024年5月以来的新低；此前一周为270.37万吨，环比减少38.19万吨，降幅14.13%。
此外，10月原白价差多数时间维持在85~90美元/吨，转口炼糖厂的采购需求减弱。
数据来源：Williams
六、行情展望
11月，南北半球榨季切换，多空信息并存。巴西中南部生产进入尾声，低库存及下榨季产量隐忧为国际糖价带来一定支撑，但北半球甘蔗糖和甜菜糖主产国均有明显增产预期，国际贸易流供给偏紧局面逐步得以缓解；原白价差（85~90美元/吨）没有给出加工利润，转口炼糖厂的采购需求减弱，市场整体需求降低。供增需减背景下，糖价上行驱动偏弱，同时还需警惕国际宏观环境影响，预计11月ICE原糖期价主要运行区间为20~23美分/磅。
随着云南、广西等地糖厂逐步开机，国内增产100万吨的预期将逐步转为现实。产销区库存处于低位，亟需新糖上市缓解，云南英茂新糖报价6410元/吨初步提供新糖上市定价指引。市场高度关注糖浆和白砂糖预混粉进口是否会在年底前有进一步管控政策出台，这是影响新榨季产需格局与定价的重要变量。全国产销会期间，市场情绪中性，预计11月国内白砂糖新糖价格区间为6200~6500元/吨，郑糖期货主力合约区间为5700~6100元/吨。
（责任编辑：Helia）
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