机构问诊｜国内外糖价走势低迷，底部在何方？

12月以来，国际糖价从26美分/磅大幅破位下行，跌破20美分/磅重要关口；国内糖价共振暴跌，险守6100元/吨关口。现阶段，国内外糖价走势低迷背后的逻辑是什么？糖价走势何时出现转机？让我们一起来看各机构对近期糖市热点问题的具体解读。

Q1：为何国际糖价突然转势，大幅下跌？

大地期货:巴西食糖产量创纪录，印度抑制乙醇生产偏向产糖，压制国际糖价；加上基金抛售，导致国际糖价近半个月大幅下挫。当前未有实质性利好消息出现，颓势难改。

中信建投:国际糖市持续出现超预期利空，一方面Conab大幅上调巴西食糖产量，增量能弥补北半球产量下调的预期；一方面印度将取消2023/24榨季甘蔗汁和糖浆为原料的乙醇生产，增加了印度糖源数量。

光大期货：不同机构对巴西食糖估产均有上调，加之印度食糖出口预期调整，市场持续承压，原糖期价创近8个月低点后仍未止跌，市场情绪十分不乐观。未来糖市核心因素是印度食糖估产和出口问题，印度仍有望出口食糖100~200万吨，关注后续生产进度及乙醇政策变化。

Q2：预计2023/24榨季全球食糖的供需格局有何变化？

东证期货：据估算，预计2023/24榨季巴西产糖量同比增加200~300万吨；印度减产约300万吨；泰国减产约250万吨；中国增产100万吨；全球总产量减少约100万吨；全球消费预计增加100~150万吨左右。巴西强劲的食糖生产令产需缺口预估减小，但或无法完全填补。

中信建投：国际糖业组织ISO将2023/24榨季全球食糖缺口将从211万吨大幅缩减至33万吨；嘉利高将全球食糖供需从约300万吨的缺口调为0.2万吨的小幅盈余水平。

银河期货：从贸易流来看，四季度开始，北半球主产国食糖产量、出口量双减使得贸易流将出现小幅缺口。巴西虽增产，但全球糖市贸易流仍将趋紧，供应端集中度或进一步提升，需聚焦巴西雨季食糖生产和出口量对全球贸易流的影响。

Q3：南方甘蔗糖厂渐入压榨高峰期，生产进度及市场购销氛围如何？

正信期货：据调研，广西食糖产量或实现恢复性增产70万吨以上至600万吨的水平。其中，桂北地区由于去年干旱而导致的甘蔗压榨量下滑，今年预期增产达20~40%。桂中地区亦有所恢复，预期甘蔗供给量增加10%~15%。而桂南地区相对稳定，甘蔗增产幅度在5~10%左右。综合而言，广西全区的甘蔗总产量预计同比增加20%。全国产量有望恢复至960万吨以上水平。

广金期货：2023/24榨季丰产预期逐步兑现。目前甜菜糖生产进入后期，广西大部地区前期糖分偏低的问题逐渐好转。目前市场观望氛围较浓，下游采购以刚需为主。随着新糖集中上市，预计国内食糖价格偏弱运行。

华融融达期货：12月以来南方产区产能提升，现货物流出库偏紧缓解，但节前消费采购启动缓慢，内外糖价共振下行，市场缺乏信心，观望情绪较浓。

Q4:未来国内糖市走势如何，是否还有下跌空间？

大地期货：国内食糖常年依赖进口补充供需缺口，大方向跟随外盘走弱，且当前春节备货尚未启动，消费淡季令糖价承压，故糖价反弹空间有限。待外盘止跌反弹以及春节备货有起色，国内糖价才可能出现反弹行情。

中信建投：国内糖厂陆续开榨，国内迎来新一轮的累库周期，郑糖跟随原糖大幅回落，但在广西糖定价的背景下，下方的支撑力度强于原糖。未来郑糖的方向仍取决于原糖的方向和高度。目前在原糖利空情绪涌现下，预计郑糖反弹高度有限。

光大期货：国内糖价有止跌迹象，终端低库存有补库需求是支撑因素，目前原糖未企稳，终端及贸易商以刚需采购为主，终端信心恢复前，期价仍将持续承压，短期价格能否企稳的关键在于现货成交是否放量。目前郑糖走势取决于原糖，郑糖受原糖影响维持震荡偏弱走势。不过考虑到盘面价格已逼近成本线，预计下跌空间有限，后续还需关注买盘情况及下游的补库需求。

（责任编辑：Olivia）

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