2023年10月：新榨季开启，在糖价的阶段性回调中等待价差回归

摘要：

①现货市场

截至10月末，国内产区制糖集团陈糖报价区间为6910~7330元/吨，环比上月下跌280~450元/吨。广西白糖现货成交价区间为6774~7218元/吨，月末结算价6787元/吨与贸易商2023/24榨季的新糖预售报价基本持平。

中秋、国庆双节过后，国内进入传统消费淡季。因结转库存较预期偏高，同时新老糖之间的价差非常大，随着新榨季临近，制糖集团虽主动降价清库，但市场采购意愿并不强烈，终端随采随用为主，观望情绪浓厚，走量一般。

②国内期货

郑糖主力合约10月价格区间为6717~7022元/吨，月末收盘价为6788元/吨，环比下跌159元/吨，月跌幅2.29%。

本月期价震荡走低，与坚挺的外盘糖价及现货价格形成鲜明对比。国庆节后开盘，郑糖短暂突破7000元关口，而后在北方新糖上市、进口糖到港增量、现货陈糖去库平淡及新榨季国产糖预计恢复性增产等多重因素影响下，郑糖主力合约价格一度回落至6700元附近。然而，内外糖价深度倒挂与期现高基差最终限制了期价回调的深度，下旬，郑糖价格以窄幅震荡为主。

③国际糖市

ICE原糖主力合约10月价格区间为25.28~28美分/磅，月末收盘价27.11美分/磅，环比上涨0.6美分/磅，涨幅2.26%。

原糖期价强势依旧，基本面无太大变化。巴西符合预期的生产进度、创记录的产糖量和出口量是压制原糖价格短期上涨的现实因素，但北半球食糖主产国印度大概率限制食糖出口、泰国食糖减产及巴西降雨导致港口拥堵使得短期与中期贸易流前景均不乐观。在此背景下，纽约原糖价格于本月下旬突破28美分/磅，再度刷新近12年来高点。

④后市展望

11月开始，北半球甘蔗糖生产将陆续开始，厄尔尼诺导致甘蔗减产的故事将会迎来实践的检验。对于国际市场来说，全球食糖库存已经处于历史低位，而印度毫无疑问将缺席2023年第四季度的国际糖市供应，而泰国因减产短期出口难以上量，全球食糖供给高度依靠巴西，供应链风险加剧。原白价差维持在130美元/吨之上，市场需求仍然旺盛，叠加欧美加息周期进入尾声，利好大宗商品市场。预计原糖价格走势偏强，参考价格区间为26~29美分/磅。

国内糖市11月将进入阶段性“供强需弱”，但价格有保持坚挺的底气。广西糖厂将于11月中下旬陆续开榨，糖协初步预计全榨季食糖产量恢复性增产约70万吨左右，新糖的销售定价对于市场信心和后期走势非常关键，国产糖作为下一阶段数量最多、成本最具优势的糖源品种，在企业盈利状况较好、内外价格深度倒挂的情况下，预计新糖将以历史同期最高价格开局。11月国内白砂糖新糖价格区间为6800~7000元/吨，期货主力合约参考区间为6700~7100元/吨。

1行情回顾

1.1国内现货行情

广西白糖现货成交价10月区间为6774~7218元/吨，期间存在新旧榨季合约换月，月末结算价6787元/吨与贸易商2023/24榨季的新糖预售报价基本持平。

陈糖报价大幅下行。截至10月末，广西制糖集团报价区间为7140~7330元/吨，环比下跌340~450元/吨；云南制糖集团报价区间为6910~6990元/吨，环比下跌280~370元/吨；加工糖厂主流报价区间为7310~7490元/吨，环比下跌110~280元/吨。

双节过后处于传统消费淡季，随着新榨季临近，制糖集团虽主动降价清库，但贸易商“买涨不买跌”，终端采购保持随采随用，整体观望情绪浓厚，走量一般。

数据来源：泛糖科技

1.2 期货行情

郑糖主力合约10月价格区间为6717~7022元/吨，月末收盘价为6788元/吨，环比下跌159元/吨，月跌幅2.29%。

本月期价总体呈偏弱运行，内外糖价走势背离。国庆节假期后开盘首日，郑糖短暂向上突破7000元关口，但北方甜菜新糖陆续上市、进口糖预期增量、国储糖供应市场以及新榨季国内食糖产量预估偏乐观等多重因素施压，期价回调至6700元附近。然而，内外糖价深度倒挂与期现高基差最终限制了期价回调的深度，郑糖价格下旬走势以窄幅震荡为主，有价差修复迹象。

数据来源：同花顺期货通、泛糖科技

 1.3  ICE原糖期货

ICE原糖主力合约10月价格区间为25.28~28美分/磅，月末收盘价27.11美分/磅，环比上涨0.6美分/磅，涨幅2.26%。

原糖期价本月呈偏强运行态势。北半球印度限制出口、泰国减产，巴西降雨导致港口拥堵，供应题材持续发酵，期价于下旬创下近11年来高点28美分/磅；另一方面，巴西强劲的生产进度、创记录的产糖量和出口量仍将致使原糖期价承压受限。短期贸易流偏紧态势或将延续到明年二季度，期价以高位运行为主。

数据来源：同花顺期货通、泛糖科技

2国内数据

2.1  10月食糖供需形势分析

本月对预计数据不作调整。2022/23榨季国内食糖年度均价为每吨6346元，比上年度每吨涨640元，涨幅11.2%；国际原糖年度均价为每磅22.5美分，比上年度每磅上涨3.6美分，涨幅19.0%。

内蒙古、新疆首家糖厂分别于9月17日、26日开机，截至10月10日，共有21家糖厂开榨生产，2023/24年度生产伊始，总体正常偏快。广西、云南产区甘蔗长势良好，甘蔗入榨量预计增加。综合看，新年度全国食糖产量有望恢复性增长。

数据来源：农业农村部

2.2 国产糖产销数据

2022/23榨季共产糖897万吨，同比减少59万吨；榨季销糖量为853万吨，同比减少14万吨；累计销糖率95.1%，同比加快4.4个百分点。

全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6270元/吨，同比回升516元/吨；2023年9月成品白糖平均销售价格7009元/吨。

2.3 9月进口数据

海关总署公布数据显示，2023年9月我国进口食糖54万吨，同比减少23.71万吨，降幅30.7%。

2023年1-9月累计进口食糖211万吨，同比减少138.91万吨，降幅39.7%。

2022/23榨季累计进口食糖388.56万吨，同比减少144.69万吨，降幅27.13%。

数据来源：海关总署、泛糖科技

9月，我国税则号170290项下三类商品共进口17.58万吨，同比增加7.85万吨，增幅80.68%。

2023年1-9月累计进口税则号170290项下三类商品140.22万吨，同比增加50.56万吨，增幅56.41%。

数据来源：海关总署

2.4 成品糖产量

2023年1-9月我国成品糖产量累计为843.4万吨，较上年同期下降16%（上年1-9月份我国成品糖产量累计为1026万吨）。

其中，9月当月成品糖产量26.2万吨，同比下降31.1%（上年9月份为40.4万吨）。

数据来源：国家统计局、泛糖科技

2.5 库存数据

2022/23榨季全国制糖集团工业转结库存为44万吨，同比减少45万吨，降幅50.56%。

数据来源：中国糖业协会、泛糖科技

2.6进口估算成本

截至10月底，配额内进口的巴西糖加工完税成本约为6943元/吨，配额外加工完税成本约为8934元/吨，环比上月末分别上涨176元/吨、229元/吨；相较国内沿海加工糖主流报价7310~7490/吨，巴西配额外进口利润约为-1600~-1430元/吨。

2.7 基差及仓单

10月，白糖期现基差维持在长时间维持在250元/吨左右，期货仓单注销速度加快，转为现货销售。郑商所10月末的白糖注册仓单为17692张，环比减少6248张；有效预报2574张，环比增加2339张。仓单+有效预报20266张，环比减少3909张；同比去年仍然多8017张，增幅65.45%。

数据来源：郑商所、泛糖科技

3国际数据

3.1 原油

 WTI原油期货10月价格区间为80.77~91.86美元/桶，月末价格81.54美元/桶，环比下跌9.33美元/桶，月跌幅10.27%，振幅12.2%。

数据来源：同花顺期货通、泛糖科技

3.2 ICE原糖持仓

截至10月24日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1106342手，较前一周增加19353手。投机多头持仓302113手，较前一周减少2022手；投机空头持仓123981手，较前一周增加7029手；投机净多持仓为178132手，较前一周减少9051手。

数据来源：洲际交易所、泛糖科技

4 国际食糖供需分析

4.1 全球

Czarnikow：10月预计全球食糖产量为175.6百万吨，较上月减少230万吨；食糖消费量为178.7百万吨，较上月减少30万吨；供给缺口为320万吨，环比上月下降210万吨。

4.2 巴西

2023/24榨季截至10月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为52599.2万吨，同比增加6650.9万吨，增幅达14.47%；甘蔗ATR为140.7kg/吨，同比下降0.43 kg/吨；累计制糖比为49.44%，同比增加3.81%；累计产乙醇252.08亿升，同比增加22.93亿升，增幅达10.00%；累计产糖量为3486.2万吨，同比增加666.7万吨，增幅达23.65%。

巴西食糖2023/24榨季产量或将创纪录，达4000~4100万吨。

数据来源：UNICA、泛糖科技

4.3 印度

ISMA 发布的10月报告显示，在不考虑转向乙醇的情况下，2023/24榨季产糖量预估为3370万吨，较8月预估值3620万吨下降250万吨。

5 国际糖贸易流分析

巴西食糖发运量维持高位，堵港天数上升。截至10月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为141艘，此前一周为142艘。

港口等待装运的食糖数量为672.78万吨，此前一周为707.62万吨。其中高等级原糖（VHP）数量为655.33万吨，上周为694.07万吨。

桑托斯港等待出口的食糖数量为544.82万吨，较上周下降9%，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为94.58万吨，较上周下降1%。

船只最大等待天数由上周的32天升至33天。

 6 行情展望

11月开始，北半球甘蔗糖生产将陆续开始，厄尔尼诺导致甘蔗减产的故事将会迎来实践的检验。对于国际市场来说，全球食糖库存已经处于历史低位，而印度毫无疑问将缺席2023年第四季度的国际糖市供应，而泰国因减产短期出口难以上量，全球食糖供给高度依靠巴西，供应链风险加剧。原白价差维持在130美元/吨之上，市场需求仍然旺盛，叠加欧美加息周期进入尾声，利好大宗商品市场。预计原糖价格走势偏强，参考价格区间为26~29美分/磅。

国内糖市11月将进入阶段性“供强需弱”，但价格有保持坚挺的底气。广西糖厂将于11月中下旬陆续开榨，糖协初步预计全榨季食糖产量恢复性增产约70万吨左右，新糖的销售定价对于市场信心和后期走势非常关键，国产糖作为下一阶段数量最多、成本最具优势的糖源品种，在企业盈利状况较好、内外价格深度倒挂的情况下，预计新糖将以历史同期最高价格开局。11月国内白砂糖新糖价格区间为6800~7000元/吨，期货主力合约参考区间为6700~7100元/吨。

（责任编辑：Sylvia）

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