华泰期货0613-0615：白糖周报

策略摘要

目前内外价差大幅修复后，郑糖向上动力不足，叠加外盘持续走弱，短线仍有回落的可能性。但中期来看国内减产，以及进口利润倒挂导致进口量同比下滑，下半年供需情况逐渐好转，将会支撑糖价震荡上行，也需谨防美联储开启加息周期所带来的宏观因素利空。

核心观点

■ 市场分析

本周五郑糖2209合约收盘报5934元/吨，较上周五下跌167元/吨。广西现货报价5920元/吨，较上周五下调50元/吨。期现基差-14元/吨，较上周五上涨117元/吨。ICE10月原糖合约收盘报18.71美分/磅，较上周五下跌1.73%，6月18日巴西含水乙醇折算价为17.34美分/磅。配额外50%关税巴西进口利润-241元/吨（对比现货），较上周五上涨58元/吨。

供给方面：截止5月底本榨季全国累计产糖952万吨，同比下滑113万吨，降幅11.87%。2022年4月我国进口食糖42万吨，同比增加23.96万吨。2022年1-4月累计进口食糖135.85万吨，同比减少6.64万吨，降幅4.66%。2021/22榨季截至4月，我国累计进口食糖318.82万吨，同比减少73.59万吨，降幅18.75%。

消费方面：本周现货成交量明显下滑。5月全国单月销糖93万吨，同比减少0.08万吨。本榨季截止5月底累计销糖537万吨，同比下滑52万吨。

库存方面：截止5月底全国工业库存为415万吨，同比下滑61万吨。6月17日白糖注册仓单数量47073张，较上周五减少158张，有效预报700张，较上周五减少335张。

国际市场：巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量4369万吨，较上年同期增加0.04%；产糖231万吨，较上年同期下滑12.74%；出糖率12.86%，较上年同期下滑6.58%。甘蔗制糖比例43.16%，上年同期为46.22%；2022年1-4月巴西累计出口食糖582万吨，同比下滑183万吨，降幅24.48%。印度方面，截至5月底印度累计产糖3524万吨，同比增加464万吨，预计最终产量为3600万吨。截止5月底本榨季印度已签约出口合同950万吨，已发运860万吨，上榨季累计出口720万吨。目前泰国已全部收榨，本榨季累计产糖1013万吨，同比增加256万吨；截止4月底泰国累计出口食糖405万吨，同比增加208万吨，增幅105.17%

从国际市场来看，本周二巴西参议院通过了一项法案，将燃油、电力、通信和公共交通的商品流通服务税（ICMS）限制为17%，接下来这项法案将被提交给总统博索纳罗，得到其批准后才会生效。该法案将会降低巴西乙醇价格，并利空原糖价格。另一方面，本周四美联储宣布加息75个基点，这是自1994年以来该央行力度最大的一次加息，引起全球金融市场巨震，商品普遍遭到抛售，价格全线走低。从国内市场来看，本周郑糖跟随外盘价格下跌，现货价格同步下调且成交明显回落。目前内外价差大幅修复，郑糖向上动力不足，叠加外盘走弱，短线仍有回落的可能性。但中期来看国内减产，以及进口利润倒挂导致进口量同比下滑，下半年供需情况逐渐好转，将会支撑糖价震荡上行，也需谨防美联储开启加息周期所带来的宏观因素利空。

策略

短线仍有回落的可能性，中期谨慎看涨

■ 风险

美元指数、原油走势、疫情、巴西生产进度

（责任编辑：Scarlett）

免责声明：本文系本网编辑转载，转载目的在于传递更多信息，文章版权归原作者所有，内容为作者个人观点并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如涉及作品内容、版权和其它问题，请与本网联系0771-8062446 ，我们将在第一时间删除内容！