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你问我答：巴西2022/23榨季的糖醇比决定

媒体  泛糖科技日期  2022-01-24 17:26阅读量  301 作者  嘉利高

●在本周的"你问我答"中，我们分享了对22/23年巴西制糖比例的评估。

●巴西是否最大限度地生产糖或乙醇对全球食糖供应具有巨大影响。

●这一决定大体上是基于工厂可以从销售每种产品中获得的财务回报。

●如果您希望我们在下期互动中回答您的问题，请邮件 will@czapp.com。

什么会影响巴西即将到来的作物的糖和乙醇生产组合？

巴西糖厂是否最大限度地生产糖或乙醇对全球食糖供应具有重大影响。这一决定大体上是基于工厂可以从销售每种产品中获得的财务回报。

巴西的大多数汽车都是弹性燃料汽车，这意味着它们可以使用含水乙醇或汽油（混合无水乙醇）。司机可以灵活选择使用的燃料，具体取决于哪种燃料更便宜。

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因此，乙醇价格与石油价格密切相关。高油价导致高的汽油价格，这会增加乙醇对驾车者的吸引力，进而可能增加对乙醇的需求（和价格）。因此，如果油价强劲，这可能会导致工厂青睐乙醇生产。目前布伦特期货价格略低于 90 美元/桶，相对而言较为强劲。然而，由于 2021 年雷亚尔疲软和 11 号原糖价格高企，许多巴西糖厂鉴于雷亚尔疲软提供的强劲原糖回报，将最大限度地提高糖产量。

我们认为，2022 年巴西将有 46% 的甘蔗分配给糖，54% 分配给乙醇。巴西的工业能力限制了其进一步增加糖产量的能力。然而，乙醇销售是在甘蔗收获期间以现货为基础进行的，如果油价继续上涨，将面临增加乙醇产量的压力。不过，大部分糖产量已经套保，所以回购糖的套保仓位会产生成本，这意味着乙醇需要支付比糖高得多的价格才能让工厂考虑回购仓位并增加乙醇产量（我们估计在 11 号原糖基础上+100 点）。因此，我们认为巴西可能仍然会最大限度地提高食糖产量。

唯一的其他潜在考虑因素是今年 10 月即将举行的巴西大选。疫情导致巴西通货膨胀严重，燃料价格现在非常高，这在政治层面是不利的。巴西国内有关于限制燃料价格的讨论，这最终将支持最大糖产量的决定，因为限制燃料价格也会限制乙醇价格。但是选举将于榨季后期进行，这可能使选举在 2022/23 榨季的影响变得无关紧要。

（责任编辑：Scarlett）

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