大地期货0422-0426：一边倒的观点令反弹机会渺茫

随着巴西新榨季生产依旧一路高歌猛进，生产前景向好，继而印度本榨季产量没有前期悲观，且有机构也预估印度新榨季增产，供应过剩将是大概率事件，ICE主力合约糖价从接近23美分的位置一路下跌，超跌之后有止跌迹象，却在周四再次下跌，并跌破了19美分关口，久久不能反弹。供应端的前景良好令糖市陷入悲观不能自拔，除非有利好因素提供实质性支撑，不然，反弹机会渺茫。

国内糖市在糖会期间，市场情绪也比较悲观，一方面受外盘“满地皆空”影响，一方面是市场担心国际糖价一路下跌，当进口糖利润空间打开，进口量将会真多，即使不冲击国内市场，也对国产糖有一定的抑制作用。而当前好在国产糖产销率相对可观，目前看库存压力并不大，现货销售相对坚挺。但是脱离外盘出现大幅度反弹的可能性不高，毕竟近两年内外联动还是比较强的。

交易逻辑

利多国际：（阶段）现阶段暂无利多因素支撑。

利空国际：（长期）1、巴西、印度新榨季预计产量增加；（阶段）2、巴西4月上半月产量同比增加。

利多国内：（长期）1、全国食糖产不足需。

利空国内：（阶段）1、消费淡季，国内阶段性供过于求；进口糖浆、预拌粉累计两同比偏高。

本周多空信息回顾

偏空（国际）

巴西产量预估：巴西国家商品供应公司Conab于4月25日发布的报告显示，预计巴西2024/25榨季全国甘蔗种植面积将增长4.1%，至867万公顷，为2017/18榨季（870万公顷）以来的最高水平；甘蔗产量为6.8586亿吨，较上榨季的历史高位下降3.8%；全国甘蔗平均单产为79吨/公顷，较榨季低7.6%；得益于制糖比的提高，预计糖产量将达到创纪录的4629万吨，同比增长1.3%；乙醇总产量（包括甘蔗和玉米乙醇产量）预计将同比下降4%，至341.8亿升。其中，预计巴西中南部甘蔗产量为6.254亿吨，同比下降4.2%；甘蔗单产预计下降8.3%，至80.8吨/公顷；乙醇总产量（甘蔗和玉米）估计约为320亿升，下降4%；甘蔗乙醇产量将下降8.4%，至251亿升。Conab表示，由于印度等国出现气候问题，国际糖价持续上涨，巴西食糖出口得到提振，生产商因此积极扩大甘蔗种植面积。

巴西产量预估：美国农业部（USDA）最新预测报告显示，预计2024/25榨季巴西的甘蔗种植面积将增加至846万公顷，较2023/24榨季的835万公顷有所提高；甘蔗产量将较2023/24榨季下降8.5%，为6.45亿吨，主要原因是降雨量低于正常水平；食糖总产量预计为4400万吨；食糖出口量预计为3450万吨。USDA预计，2023/24榨季巴西产糖量预测为4554万吨，创历史新高；食糖出口量预测为3597万吨。

印度生产情况：据外媒4月22日报道，泰国甘蔗及糖业委员会办公室（OCSB）代表Verasak Kwanmuang表示，受干旱影响，2023/24榨季泰国的甘蔗入榨量从上榨季的9390万吨下降了1170万吨至8820万吨，其中70%为新鲜甘蔗，其余为火烧甘蔗；约57家糖厂生产了877万吨糖；甘蔗产糖量为107公斤/吨，含糖分为12.35%。OCSB表示，因甘蔗收购价上涨，农民可能会从种植木薯转向种植甘蔗，预计泰国2024/25榨季甘蔗产量将增加。

印度生产预估：据外媒4月20日报道，美国农业部（USDA）发布的一份报告显示，预计印度2023/24榨季的白糖产量为3200万吨；2024/25榨季的白糖产量为3300万吨，消费量为3200万吨，糖出口量估计为370万吨。

巴西生产：据外电4月26日消息，行业组织Unica周五发布的数据显示，4月上半月，巴西中南部地区糖产量同比增30%，至71万吨，高于市场预期。报告显示，期间运营的糖厂数量较去年同期增加，并且糖厂将更多甘蔗加工成糖，而非乙醇。

偏空（国内）

进口糖浆预拌粉：海关总署公布数据显示，2024年3月我国进口糖浆和预拌粉15.74万吨，同比减少0.49万吨，降幅3.05%。其中甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)10.05万吨，同比减少0.98万吨，降幅幅8.9%；进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50% (税则号1702.9012)5.4万吨，同比增加0.42万吨，增幅8.37%；进口其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号1702.9090) 0.29万吨，同比增加0.07万吨，增幅22.14%。2024年1-3月，我国税则号170290项下三类商品共进口32.57万吨，同比增加1.52万吨，增幅4.91%。2023/24榨季截至3月，我国税则号170290项下三类商品共进口74.1万吨，同比增加24.67万吨，增幅49.89%。

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力震荡下行，至周五时，其收盘价为19.12美分/磅，成交量最高达到8.4万余手，在4.6-8.4万余手之间；本周持仓量持续增加，至周五时有34.4万余手。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约震荡走弱，周五晚以6165元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达56.1万余手，最低约32.5万余手；持仓量至周五时有38万余手。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为24345张，比上周增加3187张，有效预报为1404张，比上周减少2265张。

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货全线下跌，产区南宁、昆明、湛江、乌鲁木齐、内蒙古较上周下跌30-50元/吨不等；销区上海、日照、鲅鱼圈、成都、北京下跌10-30元/吨之间。本周产区集团成交偏淡，销区走量没有太大起色。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业报价持稳居多，中粮糖业辽宁有限公司与上周持平，中粮（唐山）糖业有限公司下跌10元/吨，日照凌云海糖业集团有限公司、山东星光糖业有限公司、福建糖业股份有限公司持稳于上周水平，广东金岭糖业集团下跌40元/吨，东莞市制糖厂有限公司下跌50元/吨，大丰英茂糖业有限公司与上周持平，其余企业暂不报价，本周加工企业整体成交一般。 

本周加工企业白砂糖价格变化（元/吨）

（责任编辑：Scarlett）

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